上周，A股市場走出一波先抑後揚的走勢，周線連續第四週收紅，並在行情的多次震蕩衝高中基本站上2300點第一反彈目標位。市場結構方面，藍籌權重板塊依然主導行情。上週一、二，在銀行、券商、有色等板塊的集體疲軟下，大盤顯示出調整態勢。上週三，前期反彈的急先鋒煤炭和有色重新發力，推引指數重新進入反彈路徑。

　　回顧近期的技術盤面，滬綜指的楔形形態明顯，一方面是今年初1月6日的2132點到1月17號巨陽反彈形成的上升通道線；另一方面是2011年4月中旬、7月中旬和11月中旬形成的三個階段性高點的壓力線。從目前的點位來看，滬綜指已經對壓力線有所突破，但未完全站穩。另外，前幾波下跌、反彈的週期均為3個月，2月中旬正值這一時間窗口，也對當前市場心理形成了一定的壓制。我們看到，上週四、五股指連續衝高回落，也彰顯這一上衝過程需要反復蓄勢。

　　從信息面看，前期市場關注的降準和養老金入市的兩大傳聞較為平淡，市場卻仍能借助其他題材來形成推動力，可見短期市場有較為強烈的上漲意願。比如上週三的中陽提振，信息面有成品油漲價、煤炭石化“十二五規劃”月底出臺傳言等利多因素予以配合，煤炭有色借機發力。1月份的宏觀數據也在上周出臺，CPI數據略微超出預期，一是由於春節長假的消費因素，二是1月份翹尾因素約為4%，為CPI的同比漲幅貢獻了絕大部分。後期翹尾因素將逐步回落，對市場的影響也將趨於中性。

　　利空消息主要有上週二引致市場回踩的券商1月經營數據，這也為市場後期的年報行情敲響了警鐘。由於去年企業普遍業績下滑嚴重，傳統的年報行情較難樂觀。但按照歷史慣例來説，2、3月份出臺的企業年報質量較好，運營情況較差的企業往往會選擇在4月市場窗口截止前才公佈年報。因此，客觀上對一季度的行情走勢不會形成太有力的壓制。

　　外圍市場方面，歐債危機風雲未息。希臘將力爭達成新的救助協議，以避免3月的債券到期違約。從近期的歐美風險權益市場來看，歐債危機的壓制因素有所稀釋，納斯達克指數創多年來新高，標普500指數、倫敦富時100指數也紛紛收復去年7月下跌以來的失地。市場普遍展露樂觀情緒，也為A股市場在後期的反彈創造了較好的外圍環境。

　　展望本週走勢，距離“兩會”只有不到一個月的時間。根據過去“兩會”前的市場表現看，基本還是以偏多為主，這次“兩會”概念的操作有望間歇性展開。因此只要外圍市場不出現太大的風險因素，國內市場震蕩向上的格局有望延續。

　　從技術角度來看，滬綜指突破2300點後，第二目標位在前期2530點附近。但這一反彈路徑或延續前期“進二退一”的曲折特性，股指顯得較為反復。

　　(作者單位：中證期貨研究部)

　　(來源:證券時報)