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近期A股市場的溫和反彈可以説是市場對流動性改善預期和經濟趨穩的綜合反應，超跌反彈特徵明顯。2月公佈的PMI指數連續兩個月上升並站在50%的榮枯線上方，説明中國經濟韌性較強，雖然經濟仍處在下滑通道，但已有趨穩的跡象。在這一大背景下，股市之前的下跌帶來了更多低價買入優質股的機會。
流動性方面，一些因素正發生積極變化。首先，全球流動性拐點或已出現。歐債危機的緩和以及新興市場國家出現經濟觸底回升苗頭使得全球風險偏好上升。全球資本流向出現重新流向新興市場的苗頭，但持續性值得關注。去年10月-12月的外匯佔款下降對應著去年8月後人民幣的貶值預期，而全球風險偏好的提升，使得人民幣重拾升值預期，因此今年年初外匯佔款的大幅負增長的概率不高。
其次，銀行系統目前流動性相對充裕，短期央行公開操作以回收流動性為主。從銀行間利率市場走勢看，目前銀行系統的流動性相對充裕，而春節後票據轉貼利率下行也部分説明銀行對流動性改善以及信貸增長的預期。外匯佔款止跌回升及春節後流通貨幣大規模回流銀行是目前銀行體系資金面比較充裕的原因。
再次，微觀各種跡象，如銀行理財産品的發行數量大幅回落，目前已回落到去年3月-4月的數量，以及其收益率的下滑，這種現象有季節性因素，但也能説明一定的問題。
展望未來，雖然目前的基本面和流動性的微幅改善還不足以支持行情大幅反轉，但應持有更為積極的心態。今年市場的變化速度或較以往會更快，單一的做空或做多都可能處於劣勢，在投資時可以考慮採用更靈活的策略應對。
（作者係農銀中小盤股票基金基金經理助理）
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