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國債期貨倣真交易正式開閘 首日盤面或波動大

發佈時間:2012年02月14日 19:48 | 進入復興論壇 | 來源:東方網 | 手機看視頻


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  國債期貨倣真交易正式開閘,對於這一新的投資品種投資者應當如何準備?

  首先,我們認為未來資金面的大幅改善將推動債市收益率再下一城,特別是信用貸開閘初期。從經濟基本面來看,目前仍然處於衰退期。1月份製造業PMI錄得50.5%,環比回升0.2個百分點。在我們看來,PMI指數連續兩月小幅回升,主要受節日消費推動影響。此外,雖然PMI指數回復至50%的榮枯線以上,但歷史縱向來看,其值僅略高於2009年同期水平,比2005年以來同期均值低2.2個百分點,顯示當前製造業增長動能依舊較弱。另外,産成品庫存指數顯示企業去庫存進程仍在加快,再結合目前外需持續不振的情況,我們認為,一季度經濟繼續慣性下滑是大概率事件。

  其次,對於通脹,目前市場的共識性較強,我們認為主要包含兩個層次。第一,春節效應對於本輪通脹當前的下降週期不可忽視,這使得在一季度中前期,CPI同比都有可能維持在4%左右,甚至有略微反彈的可能性,這導致價格下降短暫停歇;另一方面,在政策保持當前寬鬆力度不變的前提下,價格下降不會就此終止。不過,短期內高達4.5%的通脹水平可能會使得央行進一步的貨幣寬鬆政策越發延後,2月份存準下調的可能性進一步降低。

  國債方面,上週四市場行情火爆,在經歷通脹數據引起的短期恐慌拋壓後,長端債收益率由迅速上升接近10bp逐漸下行至穩定水平,交投集中在中長期限品種,4.7年110022成交在3.15%,6.4年最終成交在3.43%附近。從倣真交易來看,5年期國債期貨倣真交易合約的交易單位為手,按照最低交易保證金要求,倣真交易一手合約的保證金為3萬元。交易時間為交易日9:15-11:30(第一節)和13:00-15:15(第二節),最後交易日交易時間為9:15-11:30。參與過股指期貨的投資者對此應當較為熟悉。有別於股指期的是,合約月份為最近的三個季月(三、六、九、十二季月循環)。從資金面來看,銀行間隔夜拆借利率近期始終保持在3%以下的低位,上週五為2.6867%,顯示出銀行間資金面較為寬鬆的格局,並沒有出現之前市場預期的上漲格局,這也導致上週五銀行間固定利率5年期國債收益率小幅回落至3.16%,據此計算,合理估值或在99.27。

  倣真交易首日盤面波動可能性較大,中長期來看,我們建議二季度之前以回調試多為主。提醒投資者的是,倣真交易與實盤交易存在著差別,畢竟倣真交易用的是虛擬資金,精神壓力較小,而實戰交易承受的心理壓力將大很多。

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