從去年12月中旬開始，不斷有投資者問我，2012年最像歷史上哪個年份？我的回答是1996年。

　　首先是貨幣政策方向。1996年是貨幣政策從緊縮趨向寬鬆的一年，雖然在具體表述上依然是從緊的貨幣政策，但實際執行中卻開始趨向寬鬆。2012年同樣如此，雖然具體表述上與2011年一樣，也是穩健的貨幣政策，但實際執行中會比2011年略微寬鬆。對一些宏觀政策的衡量判斷，重在行而不在言，重在變化而不在具體數據。這是2012年與1996年的相似之處。

　　其次是市場走勢層面的相似。1993年2月上證指數從1558點處下跌，到1994年325點，跌幅近80%。回升到1052點後再次回調。這波走勢的過程是：325點-1052點，漲727點；1052點-512點，跌540點，下跌幅度等於上漲幅度的0.74倍。2007年10月上證指數從6124點下跌，到1664點，跌幅超過70%。回升到3478點後再次回調。這波走勢的過程是：1664點-3478點，漲1814點；3478點-2132點，跌1346點，下跌幅度等於上漲幅度的0.74倍！

　　技術面的差異主要表現在週期上。1996年的512點是股市經歷了一個下降週期（386點到325點）後，又經過一個介於上升和整理的過渡週期（325點到512點）。稱其為上升週期，是因這個週期結束時，指數落在512點，高於325點。又將它歸結為整理週期，是因325點到512點這個週期的最高點為1052點，低於上一個週期的最高點1558點。

　　而2132點是在經歷一個下降週期後，又經歷了類似325點到512點的介於上升和整理之間的過渡週期，即1664點到2319點，然後又經歷了一個2319點到2132點的下降週期。這是正常的，世上本無兩片完全相同的葉子，現在的市場規模與當年的規模無法同日而語，市場規模越大，波動週期和節奏的時間跨度越大。如果我們把1664點到2132點連起來，那麼它本身就構成一個更大的“上升整理型週期”。因此，如果一定要找出一個年份來比照2012年，那麼1996年再合適不過。

　　當然，一切比喻都是蹩腳的。歷史會不斷重演，但歷史不會簡單重演。我們知道1996年是除2006年、2007年、2009年外的第四大上漲年份，全年上證指數收盤上漲65%。而2012年顯然不可能達到這樣的漲幅，根本原因在於股票供不應求時代已經過去，流通市值相對M1的比例已從1995年底的4%和1996年底的10%，提高到60%以上。M1由流通中現金加活期存款構成，是支持股市上漲的快錢、活錢的主要來源。當年只需10%的快錢、活錢流入股市，就能把全部市值炒翻天，現在則需60%的快錢、活錢流入才能達到同樣的效果。

　　在這種情況下，未來牛市空間將被大大壓縮。以西方發達國家牛市的一般標準衡量：漲幅達25%以上或時間超過1年，我認為， 2012年股市在漲幅和時間上，至少會滿足兩條中的一條，在走勢的持續性上會類似1996年。如果你一定要以過去的標準衡量股市，不是那樣的牛市就不做股票，那就只有收拾好錢袋回家一條路了。

　　(來源:中國證券報)