高收益有望 “垃圾債”拉開債市大擴容序幕

　　近日，關於高收益債券市場有望近期啟動的消息引起業界熱議。俗稱“垃圾債”的高收益債券，是信用等級低於投資級別的債券，由於其信用等級差，發行利率高，因此具有高風險、高收益的特徵。

　　分析人士指出，高收益債的發行將有利於緩解中小企業融資難題，並進一步豐富債券市場結構，在制度完善、監管到位的前提下，大膽放行高收益債對構建多層次的資本市場體系具有重要意義。

　　2012年將是債市大幅擴容的一年，而高收益債券的推出也將拉開市場發展的序幕。

　　票面利率或高於9%

　　在國際市場上，高收益債券通常由信用等級較低或盈利記錄較差的公司發行，是海外證券市場特別是美國債券市場上的重要産品，主要用於中小企業融資以及投資者資産組合的豐富。據估計，2011年全球垃圾債發行規模接近5000億美元，成為自2008年金融危機爆發以來成長最快的市場之一。

　　在我國，證監會主席郭樹清去年12月兩次公開講話都表示要鼓勵發展高收益債，作為固定收益類金融産品的創新之一。

　　目前市場普遍關注未來高收益債的評級和利率情況，“美國對於垃圾債的定義是在B B B級以下，”國海證券固定收益研究員陳瀅表示，“國內如何定義目前尚不明確，但肯定是低評級債券。”

　　陳瀅還告訴記者：“其實現在國內企業債中，票面利率最高的也就9%左右，因此我們預計垃圾債推出後，其票面利率一定會高於該水平。”

　　據某評級機構負責人透露，目前高收益債相關事宜主要由證監會和上海證券交易所推動，而高收益債前期也將限于交易所市場流通。

　　可以看到，近年來交易所債市主打公司債，但由於受累計發債餘額不得超過發行人凈資産40%的限制，許多優質企業發債規模已接近上限，交易所進一步發展公司債市場潛在資源嚴重受限。同時，交易所債市交易額目前僅佔債券市場的5%，“盤子小，流動性差”的尷尬局面亟待突破。

　　從今年1月末各市場債券託管量來看，交易所市場債券託管量只有0.36萬億元，佔各市場債券託管總量的1.68%，而銀行間市場債券託管量卻高達20.13萬億元，佔託管總量的94.6%。高收益債的開閘，無疑將為交易所債市的發展打開新空間。