高收益債券（俗稱“垃圾債券”）有望在我國交易所市場推出，這將對我國資本市場的完善起到很大的促進作用。

　　不過，記者在採訪中發現，目前高收益債券的有關政策配套和金融機構啟動都存在一定爭議，如何提高高收益債券未來的流動性、促進市場化利率體系的形成，將在一定程度上影響這個産品未來的發展空間。

　　機構高度關注

　　目前，我國包括基金、券商在內的投資機構都對高收益債券表現出了興趣。

　　廣發貨幣基金基金經理溫秀娟對記者表示，高收益債券的推出，將極大推動債券投資品種的豐富和收益率曲線的形成。公司目前已關注到高收益債券的進展，目前正在對這一産品進行先期研究。待高收益債券市場啟動時，公司將結合基金契約，對有關個別券種進行細化研究，尋找收益和風險的最佳匹配，為持有人創造回報。

　　國泰君安債券業務相關負責人則表示，公司已關注到高收益債券的信息，但目前還沒有進行項目申報，具體項目需要等待證監會正式規定出臺後再研究決定。該人士也認為，今年債券市場的改革將會對投行業務有很大的推動作用，因此公司將對此予以重視，尋找其中的業務機會。

　　三大懸疑待解

　　業內人士認為，高收益債券將對我國資本市場的完善起到很大的促進作用，但現階段仍有一些問題需要引起重視。

　　首先是市場接受度。上述國泰君安債券業務相關負責人表示，高收益債券存在一定的承銷風險，例如目前國內AA級以下的企業債券市場接受度不高，很難銷售出去，不少國有投資機構很難接受有一定違約風險的債券産品。因此，如何使得這一産品對傳統的債券投資人──主要是國有背景的金融機構有吸引力，是未來需要解決的問題。

　　其次是如何進行市場化定價。目前我國債券市場中，價格發現機制是缺失的。在成熟的金融市場裏，企業債的定價是在國債收益率曲線基礎之上加基點確定，這其中首先要求一個完整的國債收益率曲線；但目前我國的企業債券定價一般參考上海銀行間同業拆放利率（簡稱Shibor），但Shibor的期限最長只有一年，這使得中長期債券的定價模型缺失。

　　同時，在國際成熟市場中，債券利率往往與具體評級相挂鉤，但目前我國評級機構還存在獨立性、規範性方面的缺失，壟斷程度過高、資格許可標準不一、市場地位低。因此，如何建立獨立客觀的、市場接受度高的評級體系，也是亟待解決的問題。

　　再次是相關法律框架的完善和流動性的提高問題。鵬元資信評估有限公司副總裁、中國證券業協會證券資信評級專業委員會委員周沅帆表示，目前，我國債券管理法規多依賴於《證券法》，為回避債券餘額不得超過40%、利率水平不得高於同期存款利率40%的障礙，高收益債券採用了定向的私募發行。私募發行的債券在交易所固定收益平臺交易；但目前定向發行的10名持有人限制將對産品帶來一定的流動性問題，例如超過10人可能就無法交易了，嚴重影響二級市場價格發現功能。只有一個流動性強、公開透明的市場，才有利於高收益債券産品未來的發展，因此有關法規需要突破。

　　為此，周沅帆建議，高收益債券對我國完善資本市場的意義很大，目前在多個方面需要予以完善，包括加快合格投資者培育和投資者教育，加強信息披露和違約責任制約，加快推出對衝産品，出臺提高市場流通性的對策，提高債券定價合理性等。