在經歷了去年12月的大幅回調之後，A股市場出現反彈，與股市走勢息息相關的可轉債指數也跟隨A股腳步上漲，在大盤轉債上漲的推動下，走出了與A股市場相似的反彈行情。雖然可轉債市場上周的表現略顯平淡，但從長期來看，可轉債的投資機會已逐步顯現。

　　值得關注的是，可轉債市場近期多次出現一個交易日內套利機會接近2%的現象，其中以工行轉債、石化轉債的走勢為代表，2月2日，工行轉債、石化轉債分別出現-0.16%的轉股溢價率，1月30日，石化轉債轉股溢價率甚至達到-1.39%。轉股溢價率是可轉債風險重要的衡量標準，更是其産品能在“股”與“債”之間取得優勢的關鍵，如果轉股溢價率的負值越大，意味著其折股成本與市價之間的價差越大，轉股收益率也就越高。

　　目前工行轉債、石化轉債出現罕見負溢價率，一方面是因為市場對於銀行股的信心不足，更重要的是顯示了可轉債市場的供給壓力。可轉債市場由於發行條件要求較高，市場規模並不大，從2011年的發行情況來看，除了2010年發行的中行、工行、中國石化等幾隻大盤債，2011年的發行規模僅有413.2億元。去年下半年，民生銀行、中國石化、中國平安等大型機構再次相繼發佈可轉債發行預告，如果按照預期發行，2012年轉債市場規模將達到1000億元。市場分析人士認為，可轉債大規模發行的預期使得市場承壓，導致可轉債價格較低，但是從長期投資價值來看，可轉債仍然值得關注。

　　資金面上，2月7日，公開市場迎來了2012年央行的首次資金回籠操作，重啟正回購操作，央票則繼續缺席。從貨幣市場的反應來看，資金面並未因此受到明顯衝擊。儘管央行回籠力度突然加大，但貨幣市場資金並未出現過度緊張。全國銀行間同業拆借中心數據顯示，啟動正回購當日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜、7天和14天的短期品種小幅上漲，1個月以上的中長期品種則全線下跌。有分析指出，隨著節日因素的消退，春節期間資金緊張的狀況得到緩解，資金逐步回流銀行體系，市場流動性也較充裕，較寬鬆的資金面對可轉債市場來説是一個利好。

　　中信證券在最新研究報告中指出，去年四季度貨幣政策微調後的政策效果正在顯現，宏觀環境將向有利於風險資産的方向轉移，可轉債作為債券品種中的風險性資産將有不錯的投資表現，特別是當前低估值的大盤轉債，投資者可關注低轉股溢價率的套利性機會。

　　(來源:中國經濟網)