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去年年底的中央經濟工作會議，對2012年宏觀經濟政策定下了基調，即“穩健的貨幣政策和積極的財政政策”。對於今年的宏觀經濟走勢，可用四個字來歸納，即“平穩過渡”，我們認為，經濟實現軟著陸的概率較大，通脹率全年可能呈現U字形，失業率等指標尚處於可控範圍，不會有太大的驚喜，也不會有太多的擔心。根據美林投資時鐘理論，“經濟下行，通脹下行”構成衰退階段，就資産配置來説，在衰退階段，債券是最佳品種。目前，國內各家機構也一致認為，“通脹”和“經濟”雙降的2012年是債券配置年。2012年無論是短期利率還是長期利率都還有進一步下降的空間，“寬貨幣、緊信貸”將成為債券牛市行情延續的最重要基礎。
我們認為，今年債市取得正收益的概率較大。2012年各類債券組合收益率有可能超越同期銀行存款利率。經過去年下半年的大幅下跌和快速反彈之後，債市利率産品的空間已經不多，高收益、長久期的信用債産品將會迎來一波小牛市。目前，泰信保本基金正在中信銀行等渠道發行，而在今年股市積弱不振、樓市暫難鬆綁、海外局勢波詭雲譎的局面下，建議投資者分散投資，不妨購買一些保本基金産品。
泰信基金 董山青
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