進入龍年數周，地方養老金入市的消息仍在不斷發酵，攪動中國資本市場的同時，更吸引了眾多股市投資人的熱烈討論。

　　為何養老金入市會得到如此強烈的關注？博時基金固定收益部人士認為，首先，社保資金數額巨大。截至2011年底社保資金結余有近2萬億，而截至去年底，A股總市值為214758.1億元，流通總市值為164921.3億元。2萬億佔總市值的9.3%，流通總市值的12.13%。如果能切實放寬養老金入市限制，對於A股發展有長遠意義。其次，社保資金的投資形式為地方性銀行存款，十年年均收益率不到2%，而社保基金在十年漲幅為零的A股市場環境下，仍然取得年均9.17%的好成績。養老金入市是要追求保值增值的，同時也滿足了當前A股對新增資金的需求。如果順利實現，則是雙贏之事。但社保資金是保命養老錢，擔心總是無法避免的。

　　該人士認為，2008年金融危機之後中國經濟失去增長動力，實際上進入一個依靠信貸驅動增長的信貸週期。信貸週期造就了中國企業的高杠桿經營模式，過去3年，企業整體處於快速加杠桿的過程，杠桿率上升超過了20%。

　　但與此同時，企業的凈資産利潤率(EBIT/凈資産)卻保持平穩，説明企業擴張過分依賴於負債的同時，後者並沒有帶來更高的利潤，剔除債務成本後，凈資産回報率水平是下降的。正在發行的博時天頤債券基金人士也指出，2012年企業資金面將逐步好轉，信用風險也將逐漸降低，市場風險偏好將上升，基本面的好轉將決定市場的風險偏好逐步轉向，因此上半年可以更多關注固定收益類産品的投資機會。像天頤債基的業績比較基準是3年期定存利率(稅後)+1%，這既是鞭策基金經理努力管理的動力，也對理智的基金持有人構成吸引力。 劉燕