本週兩市均呈現出先抑後揚的格局，週二兩市整體走勢為低開後大幅走低，且跌破2300點整數大關，兩市呈現普跌局面。而出現這一情況的主要原因有兩點，一是養老金入市目前仍有諸多爭議，二是央行于近日重啟公開市場正回購操作，數量260億元，期限28天，央行正回購使得降準預期有所減弱。但週三隨著1月銀行新增信貸投放依然迅猛，給市場提供了新的增量資金支持，當日有色、煤炭、銀行成為領頭羊，一定程度上引領市場人氣，由此也協助大盤走出盤整蓄勢的運行走勢。週四發佈的1月份CPI顯示，1月份我國CPI同比上漲4.5%，環比上漲1.5%。由於公佈的CPI數據略超預期，因此市場的拋壓有所增強，讓市場的反彈放緩了升勢。

　　技術面來看，週三的這根放量大陽線一舉穿三線，將5日、10日、60日線的2300點大關全部收復，可謂異常強勢，同時KDJ指標更是再度金叉。目前股指正在處於2132點以來的上升通道中，該通道目前保持完好，近期成交量的大舉放出，意味著場外資金對於該通道也完全認可，將推動股指進一步走好，下一個目標將在2400點附近。底部正逐漸抬高，但行情的總體震蕩延續將成為必然。

　　總體來看，1月份中國製造業採購經理指數較上月回升0.2個百分點，顯示宏觀經濟增速下滑呈現趨緩趨穩的態勢。市場最近走強主要源於經濟、政策、外圍環境等層面的助推，從央企增持，到社保基金、養老金等長期資金紛紛有序入市，亦説明其對整個A股市場的信心。此外，銀行再融資壓力的減輕、歐美市場近期的強勁表現等均對國內市場起到利好支撐。預計市場震蕩拉鋸仍然會繼續，從時點觀察，無論週期股還是非週期股，市盈率與市凈率處在歷史低位。從估值角度而言，目前的股市具備較為顯著的投資價值。未來的1至2個月中，市場風險溢價水平將有可能回落，操作上，建議投資者多觀察超跌個股，相信會有補漲機會。

　　國泰君安 侯文浩