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週期股“一月強”或預示大盤“全年紅”

發佈時間:2012年02月11日 11:48 | 進入復興論壇 | 來源:中新網 | 手機看視頻


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  今年以來滬深股市中週期性行業強于非週期性行業的特徵十分明顯,從歷史經驗看,若年初週期股顯著強于非週期股,則當年指數走強的可能性極大。分析人士指出,這一統計結論背後的邏輯可能在於貨幣以及經濟從低谷開始上升時,股市投資者對於流動性和業績預期向好,從而導致週期性板塊強于非週期板塊。

  一月週期跑贏非週期

  2012年初的這段時間,滬深股市整體呈震蕩上行態勢,上證指數年初以來累計漲幅為6.73%,其中1月漲幅為4.24%,是自2009年之後首次出現“紅1月”。

  在這波上漲行情中,領漲股市的均屬於典型的週期性行業,如有色金屬、採掘、建材、機械、房地産等,年初以來板塊整體漲幅分別達到23.52%、8.20%、8.09%、6.91%和6.46%。相比而言,非週期性行業板塊則表現較弱,食品飲料上漲1.15%,餐飲旅遊上漲2.84%,醫藥板塊反下跌1.02%。

  為更好地描述週期性行業和非週期性行業的表現差異,我們將申萬23個行業分為週期(剔除金融股)和非週期兩大板塊進行統計。結果顯示,這兩個板塊年初以來的整體漲幅分別為9.11%和2.34%,週期跑贏非週期6.77個百分點。

  如果追溯更長時間的市場表現,可以發現一個有趣現象:若1月週期板塊上漲並顯著跑贏非週期板塊,則當年內上證指數都會出現一波幅度較大的上漲行情。2003年、2006年和2009年均是如此:2003年1月週期跑贏非週期2.48個百分點,當年上證指數上漲10.27%;2006年1月跑贏4.05個百分點,當年上證指數上漲130.44%,2009年1月跑贏5.49個百分點,當年上證指數漲79.98%。自2002年到2011年的十年間,有四年上證指數收陽,僅2007年例外,也就是説這一結論成立的概率是3/4。

  是不是巧合呢?分析人士認為,從貨幣週期和宏觀經濟週期的角度看,這種情況的出現可能並非巧合。

  與M1和CPI相關

  從M1的同比數據走勢來看,2006年1月和2009年1月都是M1同比增速的階段性低點,同比增速分別為10.63%和6.68%,但此後都出現過大幅上升。2003年1月的M1同比增速為19.50%,處在階段高位,但此後一年都維持在18%以上的水平。從這個角度看,週期股跑贏非週期股的幅度與M1增速預期正相關。

  再來看CPI,上述三個年份的1月,CPI均處於階段低點。其中2003年1月CPI同比上升0.40%,此後步入上升週期,最高升至5.3%;2006和2009年的情況與之類似。

  從時間點上來看,滬深股市週期與非週期股的相對表現與M1和CPI所處的位置具有相當顯著的相關性。

  2011年9月到12月,M1同比增速連續4個月低於10%,已經處於歷史最低水平。與此同時,CPI也在去年四季度從高位下行。此外,央行在去年11月30日降低存款準備金率。一些跡象表明,流動性不會繼續變壞,而樂觀一點看,流動性拐點或已到來。

  市場人士指出,週期性行業對於流動性和經濟週期極為敏感,因此在流動性好轉和經濟回暖預期強烈的情況下,此類股票將走出強勢行情;而對於非週期行業,CPI的下行階段通常會抑制此類股票的表現。

  不過,也有分析人士認為,目前國際國內經濟形勢異常複雜,近期春節效應和天氣寒冷會造成農産品價格繼續上升,國際大宗工業品價格居高不下,二次降準遲遲未到,都給投資者對通脹和貨幣政策趨勢的判斷增添了不少變數。因此對於A股市場年內的走勢,投資者仍需跟蹤觀察。 記者 申鵬

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