股指上行到60天均線一線後，選擇調整的走勢。這種調整在週一表現為衝高回落，留下上影線；而到了週二，則低開低走，只是在尾市稍有反翹。

　　還是在上週末的時候，股指的突破上行給了投資者以極大的信心，加上當時周邊市場表現良好，這就進一步強化了人們對於本週行情的樂觀預期。但是，此刻人們卻忽視了一個重要因素，就是隨著大盤接近60天均線，上行的阻力也在逐漸加大。這裡如果不進行較為充分的整理，同時成交量也不能夠有效放大，那麼行情很可能在此遇阻。果然，雖然週一的市場人氣還比較旺，但大盤股，特別是那些金融股相對走弱，進而制約了行情的向上運行。深市盤中觸及到60天均線後出現回落，滬市雖然連續第二天站上60天均線，但是週一當天漲幅只有0.03%，説明上行阻力已經極大。到了週二，由於隔夜海外市場出現震蕩，境內市場環境也未發生新變化，消息面的平淡使得市場運行缺乏主動性，在向上面臨較大壓力的背景下，股指出現掉頭下行，也就不足為奇。

　　需要指出的是，這段時間來市場熱點變化較快，大市值股票與中小市值股票輪番登場，原本中小市值品種已經表現了幾天，現在似乎輪到大市值品種表現了。但是這個時候大市值品種卻沒有動作，於是市場熱點明顯降溫，成交量也因此出現萎縮。這樣一來，股指的下跌幅度也就被相應地放大。説到底，本週初所出現的行情調整走勢，是市場內外各種因素綜合作用的結果。

　　看得出，大盤的短線調整還不會馬上結束。隨著多條均線被跌破，市場情緒會比較壓抑，尚存的獲利盤與解套盤還會涌出，所以股指還需要通過適度的回落來獲得整固。不過，換個角度來説，這種調整的時間與空間都相對有限。就中線而言，股市的上行趨勢並沒有走完。很簡單，從盤面上就可以看出，這次股市的上漲實際上是在消息面並不是十分有利的情況下産生的，如果説春節長假前行情的上漲多少受到了養老金入市傳聞的推動，那麼節後股市實際上應該要跌。而該跌不跌，説明有其他正面因素在起作用。現在，人們歸納出來的最主要因素是市場內外環境沒有預期那樣壞，甚至在相當程度上表現還不錯。也就是説，基本面的因素在對行情起作用。無疑，在影響市場的各種因素中，基本面的作用最為突出，也最持久的。正因為有了這個因素的支撐，在存款準備金率沒有下調、養老金入市也只是停留在研究層面上的情況下，股市還是頑強地出現了上漲。顯然，這些正面因素還沒有得到完全發揮，其影響還能夠進一步得到顯現，因而股市的中線走勢並不悲觀，應該還能夠向上拓展相應的空間。

　　當然，基本面的改善，還是要通過一些實質性事件來體現出對股市的作用。目前而言，相對較好的上市公司業績以及比較慷慨的分配方案，還有良好的周邊市場走勢與還算穩定的地緣環境，以及境內慢慢改善的流動性與逐漸走低的新股發行價格等，都會起到提振投資者信心的作用，從而對股市産生積極的影響。而這些方面，人們恐怕更希望看到有具體的案例出現。在這個層面上，可以預期的是，接下去股市運行會比較曲折，即便中線看好也不等於未來的走勢會很順暢。因此，投資者現在還需要控制好倉位，以穩健的操作來應對起伏不定的股市。 　□申萬研究所 桂浩明