“養老金入市”問題成為當前市場關注的焦點。幾天前，證監會主席郭樹清撰文表示將推動養老金入市；《人民日報》2月6日刊發文章，稱養老金入市是必然趨勢，但入市時機尚有待考量；全國社保基金理事會理事長戴相龍也曾認為，養老金入市有利於股市穩定。（《新京報》2月7日）

　　既然養老金入市是“必然趨勢”，又“有利於股市穩定”，還有相關部門官員表態“推動”，看來，“養老金入市”儼然已是箭在弦上，引而待發。正如相關論者所説，目前的問題不過是“入市時機尚有待考量”。但筆者認為，養老金能否順利入市，不光是等待“時機”的問題，就目前狀況來看，尚存兩大未知數。

　　第一，入市資金問題。其實，廣義上的“養老金”，很大一部分已經“入市”了，包括被稱為“國民養老第二支柱”的企業年金、由全國社保基金理事會管理的全國社會保障基金。目前各方討論入市的主要是指由各地政府負責管理的基本養老保險這部分，其中包括基本養老保險統籌基金和個人賬戶基金。但由於大部分地方的基本養老保險個人賬戶已被當地挪用於發放當期養老金，個人賬戶長期處於“空賬”狀態，投資運營也就無從談起。即便有部分省市做實了個人賬戶，其規模也相當有限。

　　對於基本養老保險統籌基金這部分，按目前規定，僅能購買國債和轉存定期存款，國務院對此的表態始終是“安全第一”。即便果真得到政策“通融”入了市，按照全國社保基金理事會理事長戴相龍的説法，“全國社保基金投資股票的比例不超過40%，基本養老保險基金可能再低一些。”可見入市比例很小，入市規模有限。以目前基本養老保險基金的入市規模，要想承擔“穩定股市”乃至“救市”的願望，恐怕有些癡人説夢。

　　第二，投資主體問題。根據目前態勢，基本養老保險投資主體至少有三種可能：一是人社部社會保險事業管理中心，人社部是社保基金的主管部門，在話語權上有優勢。二是全國社保基金理事會，目前它就在運營全國社會保障基金，有專業優勢和人才優勢，也有投資運營經驗。三是地方成立的基金運營機構，雖然“近水樓臺”但容易受地方行政力量干預。

　　鋻於養老金“保命錢”的保障屬性，其資金入市尤需將風險降到最低，最好由專業金融機構操作，但目前負責管理基本養老保險的卻是地方政府職能部門。因此，如何確定投資主體，也是一個棘手的問題。2011年12月，媒體曾報道廣東省1000億養老金將入市，但廣東省人社廳隨後“辟謠”，稱屬於“猜測”，在這次“傳聞”中，千億養老金就是“委託全國社保基金理事會投資管理”；《21世紀經濟報道》日前報道稱，國務院有關部門正在醞釀成立一家基本養老保險投資管理機構，負責具體的養老金投資運營工作。這些信息都指向同一個問題——養老金入市的投資主體尚未確定。

　　有此兩大未知數，“養老金入市”遠非選擇一個“時機”那麼輕鬆，很多現實問題和制度困境均需一一厘清和破解，方能為“養老金入市”鋪平道路。