春節前後，宏觀環境的暫時回暖觸發了期貨市場久違的大反彈行情。滬膠在這波“節日效應”中表現尤為突出，成為領漲品種。週一，上海天膠強勢大漲近4%。業內人士稱，在基本面和宏觀面的雙重利好刺激下，膠價短期有望維持強勢。不過，由於庫存過高，反彈幅度將受限，後市難以出現如週一那樣的大漲行情。

　　宏觀面回暖推高膠價

　　受益於美國非農就業利好數據提振，昨日滬膠擺脫了節後一週的調整走勢，期價再度迎來上漲行情。截至昨日收盤，上海天膠期貨大漲3.89%，收盤價為28605元/噸。滬膠從1月初23500元/噸附近反彈至今，幅度已經達到21%之多。

　　業內人士認為，宏觀面的回暖是近日橡膠走強的重要因素。“春節後，整體市場氛圍有所好轉。國內通脹緩解、經濟減速強化了政策放鬆預期。美國經濟數據持續向好，又為市場注入了強心劑。歐債問題暫時沒有重大利空事件，從而形成了相對向好的宏觀環境。”象嶼期貨分析師徐雲錦表示。

　　近期歐債危機出現緩和跡象，歐元區國家發債結果好于預期，希臘債務談判也取得積極進展。歐元區2月份Sentix投資者信心指數環比大幅回升，給全球商品帶來利好提振。本週四歐洲央行將公佈新一輪利率決議，為了避免較長時間陷入衰退中，市場認為基準利率被下調0.25%的可能性較大。海外機構預計今年歐債問題或將有所好轉，歐元區下半年經濟增速有望擺脫負增長。

　　美國近期也頻吹利好暖風，2011年四季度GDP強勁增長、美聯儲推遲低利率寬鬆期限以及超預期的非農就業數據，都大大緩解了市場避險情緒升溫，刺激投資者對商品需求的預期。

　　除卻宏觀因素，從橡膠自身基本面來看，近期國內外主要産膠區都已經進入割膠淡季，而泰國政府收儲行動又對現貨膠價形成支撐，導致近期膠價持續反彈。

　　橡膠大幅反彈行情難延續

　　對於橡膠後市走勢，專家認為，在基本面和宏觀面的雙重利好刺激下，膠價短期有望維持強勢。不過，由於庫存過高，反彈幅度將受限，後市難以出現如昨日那樣的大幅上漲行情。

　　寶城期貨分析師陳棟表示，“隨著時間的推移，2月中旬以後，東南亞主産區將陸續步入減産期，下游輪胎企業也將逐步恢復生産。在多重利好的推動下，短期內滬膠有望延續強勢格局。”

　　不過，東證期貨分析師閆新兵認為，橡膠在泰國收儲的短多題材背後，仍然面臨庫存難以有效消化的問題。

　　據了解，目前國內青島保稅區橡膠庫存依然較大，下游輪胎廠高價採購需求並不高，橡膠現貨價格在前期反彈後繼續大幅上行的空間已然不大。

　　另外，元旦後，滬膠價格漲幅逼近20%，季節性反彈週期臨近結束，並且價格逼近下降壓力線。

　　與此同時，2、3月份將是歐洲主要國家債務到期的時間點，希臘、葡萄牙債務問題依然是市場利空的關注焦點，在中國貨幣政策尚無實質性放鬆、美國經濟向好的利多因素消耗完之後，整體宏觀面同樣缺乏繼續大幅上行的條件。基於以上，分析師徐雲錦建議，投資者多頭逢高逐步減倉，而現貨商可以開始考慮在相對高點適當介入階段性空頭套期保值頭寸。（記者 黃穎）

(來源:上海證券報)