新年首個交易周A股呈現震蕩整固格局，使投資者投資信心蒙上陰霍。一月A股激昂的旋律暫時進入歇息階段，但縱觀國內外政策與經濟面積極的變化，似乎為市場的反彈提供了基礎。A股“進二退一”的格局預示著新年“龍抬頭”需要各方蓄勢方能促就。經歷兔年的持續低迷後，目前投資者仍需保持足夠的耐性。

　　A股反彈尚處醞釀階段

　　目前，新股發行制度的弊端導致市場特別是二級市場中的中小盤股承受更大的估值壓力，導致市場配置的偏好轉向低估值。在低估值價值凸顯的同時，以中小板、創業板為代表成長性板塊面臨業績、估值“雙殺”的局面並未終止。

　　在部分公司存在業績風險的狀態下，A股融資也並未停止。從近期證監會披露情況分析，目前有515家企業IPO申請待批，其中不乏商業銀行和大型國有銀行融資計劃。即便在市場估值顯現時，市場IPO融資行為持續發生，A股市場整體仍將承壓。

　　另外，從市場所預期的流動性改善分析，貨幣政策並未大級別鬆動。雖然資金價格方面其趨勢下行往往表明實體經濟流動性在邊際上有所改善，但近期存準率遲遲未能下調，資金面並未出現明顯改觀，投資者期待的市場轉向仍需等待。

　　基本面逐漸好轉

　　首先，從PMI值回升分析， 2012年1月製造業PMI指數50.5，超出市場預期，並比去年12月份回升0.3個百分點。1月份新訂單指數為50.4，較上月回升0.6個百分點，在去年年底連續兩月收縮後首次回升至50以上，同時農産品價格大幅上漲，顯示需求逐步回暖。這些數據均顯示出經濟有所復蘇，悲觀預期有所好轉。

　　其次，從近期國際市場走勢分析，國際市場均進入反彈階段。其中受美國就業數據利好影響，美股、大宗商品、國際原油價格集體高漲。美國就業市場的復蘇將促使美國經濟增長進入良性循環；國際市場的上行、經濟的穩健復蘇將為A股營造良好的反彈氛圍。

　　再次，近期管理層頻頻利好表態為A股後期反彈奠定了基礎。中央匯金公司擬將工、中、建三行2011年分紅比例下調5個百分點至35%，同時維持農行35%的現金分紅比例不變。另外，證監會申明，行業市盈率將成新股定價參考。無論是下調三大行分紅比例，抑或引入行業市盈率，均有助於緩解A股目前資金壓力。

　　最後，根據湘財研究所基金倉位測算，普通型股票基金四季度算術平均值為80.67%，相對三季報披露倉位值81.53%下降了0.86%。大部分基金倉位保持在80%-90%之間，共佔比45.26%，僅有18.28%的基金倉位處於高於90%的水平。數據表明，如出現系統性投資機會，機構仍有資金可以入市。

　　值得一提的是，近期養老金入市雖有反復，但養老金入市是大勢所趨，投資者需耐心等待市場投資機會。投資策略方面，市場出現調整時仍可積極佈局低估值的藍籌品種。（■湘財證券財富管理中心 王玲）

　　(來源:上海證券報)