經過本週上半周的調整，週四起大盤在金融地産等權重股帶領下展開反彈。自1月9日多家央企增持以來，本輪滬指反彈已上漲了6.9%。本週大盤反彈主要還是受市場三大利好的刺激：一是證監會主席郭樹清再次表示，鼓勵養老公積金入市。二是媒體報道，中央匯金公司原則上同意今年對其持股的大型銀行分紅比例再下降5個百分點，以支持有關銀行增加以利潤留存補充資本的能力，從而間接降低從資本市場融資的需求。三是歐美市場因PMI數據好于預期都出現大幅上漲，正面刺激A股止跌反彈。目前市場處於良好的短線上升趨勢中，本輪反彈遠未結束，紅2月有望出現。

　　本週匯金公司證實今年對其持股的大型銀行分紅比例再下降5個百分點，以支持有關銀行增加以利潤留存補充資本的能力，從而間接降低從資本市場融資的需求。匯金曾于2010年5月將中行、建行和工行2009年的現金分紅比例由50%降至45%。2011年兩會後，匯金再次降低三大行的現金分紅比例，其目的亦在鼓勵銀行通過適當的留存利潤減少資本補充壓力，從而間接降低從資本市場融資的需求。目前匯金對大型銀行現金分紅比例為40%，而史上最高的分紅比例為55%。若按2011年凈利潤平均增長30%粗略測算，2011年僅三大行凈利潤可能達到5271億元，由此估算，5個百分點的現金分紅下降將為三大行以利潤留存增加資本金263億元。此時匯金出手補血，是為商業銀行的系統性風險打預防針，該消息為銀行股利好，而銀行股上漲推升大盤反彈。

　　PMI回升顯示經濟運行正逐步企穩。2012年1月份PMI指數50.5，超出市場預期，並比去年12月份回升0.3個百分點。1月份新訂單指數為50.4，較上月回升0.6個百分點，在去年年底連續兩月收縮後首次回升至50以上，同時農産品價格大幅上漲，顯示需求逐步回暖，市場悲觀預期有所改善。

　　從統計數據顯示，紅二月值得期待。自2002年以來的十年間，除2008年外，上證指數在每年的2月份幾乎都實現了不同程度的上漲。九漲一跌的現實確實體現了“紅二月”潛在的規律性，畢竟這十年間，除了2008年外，其餘年份不論市場處於牛市還是熊市，上證指數均實現了上漲。與目前市場環境較具可比性的年份應該是2003年及2004年，那時的宏觀政策環境也是穩健的貨幣政策及積極的財政政策，與當前的宏觀環境類似。同樣相似的還有市場築底的階段順序，當時估值底早已明朗，政策底隱現，只是經濟底尚待明確，與目前市場的情形也頗為相似。

　　從本週盤面看，週四是金融地産為主的權重股上漲，週五中小盤股活躍度明顯提升，滬指已站上久違的60天均線，反彈有望延續，短期大盤向上將挑戰2350-2400點壓力區。從投資策略，看好緊縮政策放鬆受益的銀行股，對流動性敏感的煤炭、有色、券商股等；同時還可戰略性佈局與民生有關的投資和消費等行業和板塊。

　　愛建證券 張欣