一般情況下，非製造業採購經理人指數（PMI）很少像製造業PMI一樣引起市場的關注，但在當前市場情緒緊張不安之際，該指數的下滑受到了過多關注。中國物流與採購聯合會、國家統計局服務業調查中心最新發佈的數據顯示，1月份非製造業商務活動指數（亦稱服務業PMI）從前1月的56.0降至52.9。由於非製造業沒有綜合指數，通常以商務活動指數來反映非製造業經濟的總體變化。儘管中國經濟增長將進一步放緩，但在2月3日與本報記者連線的美國銀行-美林證券經濟學家陸挺眼裏，市場可能對新公佈的缺乏季節調整的官方服務業PMI反應過度。

　　具體來看，1月份中國官方非製造業PMI各單項指數升降各半。其中，積壓訂單指數、存貨指數、中間投入價格指數、收費價格指數和業務活動預期指數較上月上升；商務活動指數、新訂單指數、新出口訂單指數、從業人員指數和供應商配送時間指數均有不同程度下降。其中，新訂單指數由12月份的50.5降至48.5，降至興衰臨界點以下，反映出了政府推出房地産調控措施的影響。

　　陸挺表示，市場不應對官方服務業PMI反應過度的主要原因有三：數據缺乏季節性調整，容易受被訪者情緒左右，不如製造業PMI數據的前瞻性強。

　　首先，春節期間服務業PMI極端脆弱是顯而易見的。例如2011年春節假期在2月份，當月該數據從1月的56.4急劇下降至44.1，3月份大幅反彈到60.2。2008年和2009年也出現了類似情況。事實上，在2011年11月初，美國銀行-美林證券曾發佈報告稱，市場可能過分恐懼春節前後即將到來的服務業PMI大幅下跌。考慮到今年春節假期的時機（從1月22日開始），陸挺認為，1月份52.9的服務業PMI數據並不壞，甚至可以説相當好，媒體不應對其過分解讀。

　　其次，中國官方製造業PMI是對5個指標通過不同權重計算而來，即新訂單（30%）、生産（25%）、就業（20%）、供貨商交貨時間（15%）、原材料庫存（10%）。但非製造業PMI則僅僅根據受訪經理人感覺服務業活動水平上升、下降或沒有變化得到的服務業商務活動指數計算出來，這樣可能使該數據很容易受到被調查者的情緒影響。

　　第三，非製造業PMI的前瞻性遠不如製造業PMI。他認為主要原因在於：服務業不涉及大量的資本性支出和庫存；相當一部分的服務業如教育、政府部門很少受到週期性因素的影響，因此，作為“晴雨錶”的服務業採購經理遠不如製造業同行敏感。

　　而匯豐當天發佈的數據似乎在一定程度上證實了陸挺的上述判斷。部分因新接業務增幅擴大（新訂單增速創下3個月新高），中國服務業的經營活動增速平穩，經季節性調整的匯豐中國服務業經營活動指數繼續停留在52.5。對新業務增長和市況好轉的預期支撐了業界的樂觀心態。

　　匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌分析認為，“受新增業務的提振，服務業保持了穩健擴張態勢。不過，整體經濟增長仍然相對乏力，如果弱勢增長在今後持續，將不可避免地影響就業。隨著通脹壓力進一步緩解，決策當局仍有足夠的空間實施更為寬鬆的政策措施以確保經濟實現‘軟著陸’。”