儘管A股市場1月份紅盤報收，但是繼續上漲的勢頭目前還是遭到了市場空頭的阻擊。週三早盤大盤再次向2300點發動攻勢，但市場拋壓依然較重，2300點得而復失。在大盤收盤重心下移、市場觀望情緒濃厚的情況下，1月17日的年內單日最大陽線將面臨實質性的考驗。

　　節後市場參與意願的減退，首先來自於流動性方面的擔憂。春節前，在解決市場流動性問題上，央行並沒有採取下調存款準備金率的措施，而是在1月17日和19日兩次使用14天的逆回購。隨著時間的推移，節前的逆回購已經到期，流動性壓力再次浮出水面。其次，新股擴容提速。下周將有8隻新股發行，覆蓋了主板、中小板、創業板。考慮到整體流動性偏緊，擴容大幕的開啟將會分流市場存量資金。而在新股發行制度上的創新沒有確定的前提下，無疑將對市場心態會造成拖累。

　　此外，市場對國際板推出的擔憂再次浮現。國家發改委在1月30日公佈的《“十二五”時期上海國際金融中心建設規劃》中表示：推進上海證券市場國際板建設，支持符合條件的境外企業發行人民幣股票。今後國際板上市公司的市場定位、估值情況也會對目前A股市場的整體估值帶來一定程度上的影響。

　　從目前經濟運行情況來看，1月份PMI數據為50.5，比上月回升0.2個百分點，明顯好於此前49.5的市場一致預期，預示中國經濟增速放緩過程逐步趨穩。但從細分指數來看，進口指數和新出口訂單指數均有所下降。PMI數據的回升與春節期間通脹壓力的再次抬頭不無關係，如果1月份CPI數據上漲過快，政策面還是難以進一步實現寬鬆。

　　結合技術面分析，節前提到的大盤60日均線的壓力依然較大。60日均線與大盤下降通道上軌基本吻合，可見1月份的反彈行情仍處於下降通道之中。A股2012年2月份還有沒有階段性反彈行情，在很大程度上取決於下降通道的徹底擺脫。從擺脫方式來看，如果大盤自2132點反彈以來，能夠確定新的上升通道，階段性反彈行情則有望實現。

　　此外，象徵這多頭力量的1月17日長陽將對近期行情的發展起到關鍵性作用。如果後市長陽K線被吞噬並出現破位，那麼大盤將再度尋底；如果在該長陽的1/2處能夠形成有效支撐，並與2132點形成新的上升通道，並最終有效突破60日均線，那麼2月份的反彈行情仍值得期待。操作上，建議關注2250點一帶的支撐，投資者宜暫時觀望為主。 　□宏源證券 邢振寧