⊙中證期貨 戴宏浩

　　春節歸來，大盤再次陷入下跌泥沼。截至昨日收盤，如果從滬指周初開盤的2324點始算，下跌已達56點。周跌幅雖然尚不算太多，但2300點的屢次得而復失顯然對好不容易聚集起來的多頭人氣影響不小。

　　從近期盤面表現來看，截至昨日，大盤周K線雖已有中陰之勢，但考慮到本輪上漲以來所形成的上升通道並未完全破壞，近兩日的下跌盤面也存在一定的抵抗力量，從此點來説，就此論定上漲已然完結尚言之過早，大盤依然存在上漲動力。但2300點大關屢攻不下，歸根到底問題就是資金面緊張問題。也正因此，對基本面做一簡單的預測是我們當下所應該優先面對的。

　　從目前基本面信息來看，養老金的入市問題最為市場所關注，但筆者對此卻認為大可不必太過在意，且不説養老金的使用尚要各項流程，就算真的獲批，其資金性質的保守就決定其不會快速介入，其介入的程度和深度都會是個相當漫長的過程，因此養老金對市場的影響更多的是在信心層面上，而不會是短期資金面改善的主要力量所在。

　　撇開養老金問題，當下市場似乎忽視了一個更為重要的市場信息，那就是中美貿易爭端的重啟。隨著美選戰的臨近，奧巴馬對中貿易態度也日趨強硬，這對於當下的貨幣政策是個很大的變量。眾所週知，節前央行逆回購很大程度上是因為外匯佔款的持續下降，但隨著中美貿易爭端的再起，再加上美承諾將維持超低利率至2014，人民幣升值預期在短期內必將有所加大，這很可能使得部分外流熱錢重新回流國內，外匯佔款問題將得到極大改觀，國內的貨幣緊張狀況將有所改善，這對於當下股市來説似乎應屬利好，但如若我們仔細推敲則並不儘然。首先國內通脹形勢一直不容樂觀，在抗通脹的背景下，貨幣政策一直左右徘徊，降息等較降準更為強力的手段一直懸而不出，甚至於謹慎的應用到逆回購此類短期貨幣工具。而隨著外匯佔款問題的解決銀行資金的緊張狀況將得到一定改觀，調準變得並不那麼急切。

　　貨幣政策不會得到根本放鬆。房地産是此次調控的重中之重，這和抗通脹的政府目標相一致，而且更加的具體化。以中國房地産經濟在國家經濟仲介入的廣度和深度來看，期望國家政策短期內發生根本改變並不現實，因此預期貨幣政策出現急拐同樣也並不現實。貨幣政策微調更多的是一種精準的“外科手術”，而不是全面放開的徵兆。

　　世界經濟的低迷令高速發展的中國經濟充滿迷霧，如何在抗通脹的前提下保持經濟的發展考驗政府智慧。目前來看，停發新股的期望並不現實，證監會關於加強上市公司質量的表態顯然更符合實際需要。

　　綜上所述，當前的經濟形勢充滿矛盾，寄望于貨幣政策的激進改變並不現實，而貨幣政策的微調只要經濟發展允許，恐也是能緩則緩。那麼未來的貨幣政策走向也就較為明晰，對於降息我們並不能期望太多，至於降準可能視相關經濟數據會有那麼幾次，但是次數也不會太多，更不會密集。停發新股的類似傳聞則很不靠譜。

　　回歸當下行情，對於未來走勢，筆者認為對於當前行情還可謹慎樂觀，但預期要有所降低，滬指2300-2360點，期指IF1202合約的2500-2560點壓力區間是我們目前主要關注的焦點所在。

　　(來源:上海證券報)