⊙海通期貨研究所 王娟

　　1月份官方PMI數據好于預期，滬深300現指昨日衝高回落，成交量保持低位；期指合約全線回調，IF1202在2500點壓力顯現，減倉252手。

　　期現套利方面，IF1202盤中不存在期現套利機會，日均升水幅度為0.27%，較上一交易日有所回落。期價走勢與基差走勢之間沒有較為明顯的相關性。14點39分，期價達日內低點2429.4點，IF1201升水幅度為0.05%，幾乎貼水，多頭追漲殺跌風格不減。

　　1月份官方PMI為50.5，較去年12月份的50.3上升0.2個百分點，超出市場的預期。比較好的數據是，原材料庫存從48.3上升至49.7，連續兩個月上升，大宗商品價格的企穩回升成為目前庫存回補的重要動力；而産成品庫存從50.6下降至48，連續兩個月下降，表明終端需求在邊際改善。目前仍處主動去庫存階段，原材料庫存和産成品庫存的一上一下表明存貨週期已經啟動，或將帶動上半年經濟的見底回升。我們認為PMI數據好于預期，降低了經濟大幅下滑的可能性。這也導致昨日早盤出現一波上攻，提供了短多的機會。也有觀點認為，這可能會導致短期內政策放鬆的力度和節奏有所減弱。

　　總體來看，貨幣政策仍將保持一定的寬鬆力度以支持實體經濟。至於總理再次提及鞏固房地産市場調控成果，促進房價合理回歸，雖然一定程度上令投資者對於貨幣政策進一步放鬆的預期落空，但是更傾向於短期影響。從技術形態來看，連接1月9日與1月17日的低點所構成的反彈支撐線，昨日回調尚未跌破該支撐線，因此我們維持之前觀點，緩慢反彈格局尚難言結束。目前的主要矛盾再度回歸資金面，下調存準率的預期等待兌現。從隔夜SHIBOR來看，節後三個交易日保持在3%之下，沒有出現預期中的回升。

　　從具體席位來看，最近兩個交易日主力沒有較大動作，觀望情緒較濃，期指市場成交量也較節前一週有所下滑。昨日持倉下滑升水收窄，多頭遊擊戰凸顯。操作方面，短期或有進一步整固的需求，關注這一反彈支撐線的支撐力度。最近幾個交易日IF1202上方2500點壓力較為明顯，2430下方一帶支撐也較為明顯，短期適合日內短線交易。穩健投資者暫時觀望。IF1202上方壓力位參考2460點和2480點，下方支撐位參考2410點和2430點。

　　(來源:上海證券報)