批發與零售行業

　　我們的數據顯示，截至2011年底，全國團購網站共誕生5877家，但運營中的團購網站數量從2011年7月份的峰值5188家減少至年末的3909家，全國範圍內倒閉的團購網站達1968家，佔所有團購網站數量的33.5%。

　　除了團購網站外，2011年12月份以來B2C網站也陸續有3家關閉，其中有兩家是奢侈品B2C，一家是平臺式B2C網站，從其倒閉的原因來看，兩家奢侈品B2C網站主要是由於供應鏈控制能力低下，在貨品及資本方面投入不足，從而導致運營失敗，而另一家平臺式B2C網站則是由於擬投入資金不到位而導致資金鏈的斷裂。

　　目前電子商務倒閉潮的直接動因是風險投資逐漸謹慎，資金投放不再僅衡量網站的規模，而開始關注其毛利率及何時能夠盈利，從而導致電子商務資金鏈斷裂，但歸根結底我們認為目前網絡零售行業靠“低價”而展開的無序競爭，已經使得電子商務本身傷痕纍纍，行業泡沫亟須被擠出，以虧損換規模的時代即將結束，網絡零售商們亟待轉型。

　　然而從網購網民規模來看，2011年12月底，國內網購網民數量達到1.94億人，較去年年底新增網民數3344萬人，增長率為20.8%，創了2007年以來的新低；網購網民滲透率為37.8%，較去年年底的35.1%提升了2.7個百分點。2010年韓國和美國的網購網民滲透率分別為64.3%和66%，而目前國內的這一數據仍不到四成，網絡零售的增長潛力仍較大。

　　投資建議：總體來看，2011年我國網絡零售行業爆髮式增長的勢頭有所減緩，電商網站倒閉潮仍在繼續。但是，我們認為，即便目前網絡零售行業的增速有所下滑，但隨著行業法律法規的不斷完善，國家政策的大力支持，再加上行業發展的巨大空間，我們依舊看好網絡零售行業的前景，維持“增持”評級。華泰證券

　　(來源:東方早報)