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展望2012年，經濟增速下滑，通脹持續回落，中央經濟工作會議確定“穩中求進”的宏觀政策主基調，實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策，政策環境對債券市場相對有利，尤其是信用債的趨勢性投資機會已經出現，高等級的信用債表現有望好于利率産品。
經過2011年的調整，信用債的絕對收益率和信用利差已達到歷史較高水平。目前AAA評級各期限收益率普遍在5%以上，即使不考慮凈價變化，買入安全性很高的一年期短融持有到期的回報也較為可觀。
已于1月30日正式發行的中銀信用增利債券基金將重點配置3至5年期的信用債券品種，目前3-5年中期票據的利率曲線較為平坦，為未來3年期品種收益率下行做好鋪墊。同時，伴隨CPI單月指標向3%逼近，信用債有望跟隨利率債進入新一輪上漲。此外，與利率産品代表中央財政的信用資質不同，信用債代表的是債券發行企業的信用資質，所以票息明顯更高，以作為違約風險和流動性的補償。與利率産品相比，信用債較高的票息可以帶來更高的持有期回報，事實也證明，高等級信用債的表現通常好于利率産品。
綜合來看，信用債將是2012年表現最好的資産之一，市場環境也將有利於以信用債為投資主體的一級債基。
中銀基金
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