春節長假前的最後一個交易周，本來大家都認為市場會呈現縮量整理的格局，股指上下波動則有限。但實際情況卻並非如此，從週一的午盤開始，股市突然走強，當天兩市的漲幅均超了4%，為近期之最。在行情的快速拉升過程中，有相當數量的場外資金入市，從而營造了一個個股全面普漲的局面。這波突如其來的行情，在很大程度上扭轉了人們對短期後市的悲觀預期，市場上看好春節前走勢的人大大增加，大家普遍期待著能夠拿到股市的"春節紅包"。

　　不過，行情的演繹並不如人們期待的那樣順利，週二大漲以後，大盤在週三就陷入了弱勢調整，個股的普漲局面一下子變為普跌。儘管從當天的陰線實體來看，也就切入前一天陽線的2/5，但是由於成交量急劇萎縮，很明顯行情要繼續走高的動力已經缺失，投資者一度激發起來的做多熱情，也就迅速降溫。因此到了週四，雖然股市開始企穩並且有所反彈，但參與者不多，交易相對清淡，個股行情的活躍度也大大弱化。

　　仔細分析一下出現在本週的行情波動，不乏值得留意的地方。舉個例子，週二在沒有新利好消息的背景下，股市居然會一下子漲起來，這説明市場本身還是具有較強的做多意願，同時在一定程度上，也具備做多的能力。特別是當天下午兩市放量超過900億元，顯示了市場潛在的資金實力。畢竟，股市已經下跌了兩年多，大多數股票是比較便宜的，試圖抄底的資金也是在慢慢增加。在這個意義上，也可以認為市場是在逐漸構築一個中長期的底部。

　　值得一提的還在於，最近社保資金入市的步伐是在加快。這是否也表明，在專業的機構投資者看來，現在已經是一個比較適合投資的時點了。畢竟，社保理事會與匯金公司不一樣，前者管的是老百姓的養命錢，容不得半點紕漏，而後者在某種程度上是在充當"平準基金"的角色，其入市更多是表明一個態度，而非像社保資金那樣，開宗明義就表示是要獲取收益。

　　新任證監會主席上任以後，反復強調要引導長線資金入市，現在看來在這方面的舉措還真不少，因此隨著這方面工作的推進，必然會使得股市的資金供應狀況發生較為明顯的改觀，而這對於構築一個中長線的底部來説，也是會起到積極作用的。

　　因此，本週股市的走勢儘管並不能讓人滿意，但是透過股指的波動，還是發出了相應的積極信號。雖然現在無論從什麼角度來説，都不構成股市能夠大幅度上漲的條件，歐美債務危機繼續發酵，境內經濟增長放緩以及調控與結構性鬆動之間的矛盾，都會深刻地制約股市的運行。但是，反過來説，股市對這些不利因素，早已經用慘烈的暴跌提前作出了反應，而現在則是進入了一個構築底部的過程。這個過程不會太短，但因為構築的是一個中長期底部，因此也就顯得更有意義。

　　春節長假期間，由於境內外都存在一定的不確定性，因此現在要預測節後行情是很困難的。但只要不發生過於超出預期的事件，估計大盤還會延續整理的格局，滬市圍繞2300點所展開的拉鋸，也會繼續進行下去。

　　（作者為申銀萬國證券研究所市場研究總監、首席市場分析師）