[老左來了]解析美元對大宗商品的影響(2011.03.08)

    主持人：左安龍

    嘉  賓：童  彬  國泰君安註冊分析師  

    嘉  賓：吳  君  上海中期期貨總裁助理

    今日關注一：從流動性看股指趨勢

    童彬觀點一：地産市場資金將流入股市

    童彬觀點二：後市低估值板塊將輪番上攻

    童彬：今天這個盤面非常強勢，包括我們看到昨天煤炭股起來以後，今天一些題材股，前期一些龍頭股，基本上紛紛全部啟動，但是我在這邊要説，到底到3186它是以一種小碎步行進，還是一種推進，最關鍵是不是像之前一樣賺了指數不賺錢，包括我們看到這一波啟動時間點應該説非常快，兩根陽線拉上去，很多投資者都沒有反映過來，包括很多小盤股其實到目前為止還沒有跟隨整個大盤出現一波上揚，其實很多人它確實是賺了指數不賺錢，但是我個人覺得只要趨勢沒有改變的話，包括前期的一些小盤股沒有漲的還是可以留，但是有一點就是我們也觀察到，從整個板塊輪動和龍頭股來看，包括銀行，包括之前反復提到地産股，應該説在近期還有一波主升浪。中小板目前應該説還是站在整個60天線之上，但是創業板非常明顯，基本上在60天均線之下，走出兩個非常明顯的背離，這個其實也是非常正常的，因為之前也提到過，整個二三線地産，包括很多個股，包括煤炭股當中它有些是中小板個股，所以它的走勢非常明顯要強于整個創業板指數，因為當中有些個股其實也是跟隨整個主板進行啟動，但是創業板大部分都是小盤股，所以整體上也就很明顯看出來，目前其實就是在換倉過程當中，小盤股當中我個人覺得，可能有20%的股票在這波會有比較明顯的上攻，但是大部分一些熱點可能是集中在就是以整個主板當中二三線品種。

    其實我先講就是大的這樣一個概念，之前給大家看到很多背離的圖譜，我們如果換一個角度去説，比如説市場上面所擔憂的它的從緊，或者上調存款準備金率，但是本質上面也是為了中國經濟更好更快速發展，如果我們把整個中國經濟比作就是一個快速前進的這樣一個列車頭的話，其實目前我覺得它主動踩的剎車，只不過説是在過這個橋，或者過隧道之前，它把速度先降下來了，所以所有被壓低的，或者被低估的品種都會有一個估值恢復性行情，我測算一下上證指數最保守的估值點位3200點，地産和銀行目前兩個最大被低估的品種，所以我們可以去看銀行在目前來看，完全就是主力在佈局的品種，包括我之前也提到國際板，國際板推出之前的話，整個一個藍籌股票，包括就是尤其是銀行，它會有一個價值重估，所以在目前而言的話，其實指數的話我覺得很快可能就會去，因為銀行和地産還沒有啟動，完全如果一放量很快打到3200點去。

    左安龍：看多的角度來談這個問題，股票市場，我們現在也叫虛擬市場，現在時間長了什麼叫虛擬市場，就是一個心理博弈的市場，我看多我看空，那不是他，現在是對未來看多，未來看空，是對未來的一個博弈，現在為什麼説都是大量超估，估值被低估，就是因為宏觀調控過程當中，人們在看你還要調控，所以我預期把它降低了，實際上是一種心理上的，如果一旦形勢走好以後，那將來肯定要恢復上漲是從這樣一個講這個道理確實能夠説服人的。

    童彬：其實簡單來説資金從來都是逐利的，而且的話資金都是非常敏銳的，包括我説的今年資金和政策打時間差，包括我們看到這個盤子起來非常快，很多沒有反映過來它已經起來了，資金逐利性體現在什麼，發現場內有賺錢效應它就會蜂擁而入，包括當時就是上次做節目也看過，整個國債市場20萬億存量，而房地産市場裏面大概有30萬億新增的總量，同時像期貨市場裏面也有很多投機資金，一旦整個賺錢效應起來的説話，整個外圍資金就會源源地不斷進來，而目前其實我個人覺得還是一個佈局階段。     

    今日關注二：大宗商品市場現狀與趨勢

    吳君觀點一：大宗商品價格將面臨回調

    今日關注三：解析政策因素對後市影響

    吳君觀點一：全年將呈現資金與政策相博弈

    吳君觀點二：政策或導致後市螺旋式上漲

    吳君（上海中期期貨總裁助理）：那麼我們知道在前面一段時間受到中東跟北非局勢的影響，大宗商品出現一輪激素上拉的行情，以原油為首的大宗商品都是紛紛創下新高。

    左安龍：第一是通脹蔓延，整個經濟通脹，所以大宗商品加速上漲，一個，第二個美元持續走軟，所以油價金價齊創新高，這兩個實際是有關聯的，第三個是銀根收緊，這是指國內的，國內期貨市場萎縮，然後是政策壓制，所以農産品橫盤整理，這也是指國內的嗎？

    吳君：從這張走勢上可以看的出整個上漲趨勢是非常明確，那麼我們給它畫一條趨勢線，同時在右上方。

    吳君：政策跟市場處於一個博弈的過程，也就是政策它是像一隻老鷹看到兔子出來了，它就會放下爪子去抓，也就是為什麼我們現在推測，雖然説現在美聯儲沒有正式錶態説要採取什麼行動，但是我們從歐洲央行這個現在就是説很明確的表示説，4月份要開始上調這個利率，那麼包括中國政府的一些態度，那麼可以看得出，對於美國這樣一個全球最大的經濟體來説，現在不能坐視不管。我們看到美元指數，我們看到圖形上二次探底，前面曾經三次上衝，但是均告失敗，那麼這一次下探非常的劇烈，那麼現在基本上已經到了這個去年11月份的低點，那麼現在看來呢，如果從美聯儲下周就要召開聯席會議，那麼很有可能就要討論，就是説美元如果持續下滑對美國經濟復蘇是不利的，因為它會抑制這個投資資本的金融流動市場。

    左安龍：我發現大概我們從2000年算，10年裏邊目前美元處在一個低位上，是處在10年低位上。

    今日關注四：解析美元對大宗商品的影響

    吳君觀點一：美元或將反彈，商品價格將調整

    吳君：從黃金來看呢，在前期一段整理之後它的反彈勢頭非常強勁，而且是突破了前期的高點，那麼應該説這一次突破呢，是比較有意義的，基本上因為前面1430這個位置是觸及了三次，這次突破之後呢，意味著黃金新的上漲通道又被打開了，新的局面又被打開了。

    左安龍：黃金跟美元正好是處在一個。

    吳君：負相關的，但是一度我們曾經發現有一段時間是正相關的，那麼回到負相關意味著什麼呢，意味著美元指標的作用又開始出現了。

    從原油的情況來看呢，原油有一些不正常，它上漲的速度實在是太快了，就是在兩周時間裏面上漲達到15%這樣一個。現在來看，如果從原油這種表示來看，實際上美國政府最關心的是原油，政府已經出面説要動用一些儲備來抑制這個油價，因為我們知道美國號稱在車輪子上國家，它是非常關注這一塊的，這一塊最容易引起美國CPI增長，現在來講美國CPI還不高在1.6左右，如果油價傳導下去很有可能突破2%警戒線，所以這也是我們認為美國可能會提前市場預期採取一些行動，這樣一個。

    左安龍：原油不能太飆，原油太飆對經濟肯定有傷害，美國真是想復蘇自己經濟的話，它對原油也不會做做實不管，對不對，肯定這樣，最後一個我們看看農産品大豆的情況。

    吳君：農産品現在因為進入南美的即將收割的季節，所以這個整個全球的糧食産量，可能在這一段時間還處於一個大家觀望的過程當中，不知道最終這個南美的産量會怎麼樣，那麼現在市場呢，對於農産品以大豆為首的農産品，其實還是處於謹慎的態度，那麼現在就是説整個市場呢，雖然説保持上漲趨勢，但是它是趨緩，趨於一種橫盤整理的格局。

    左安龍：好，從這幾個圖一拉，就把他剛才觀點拉出來，一個處在通脹環境當中大宗商品往上走，另外一個美元持續走低，所以導致黃金石油持續往上漲，那麼這個狀態也看出來了，那麼農産品剛才看到的是開始在往上漲，當然這個漲我還要問一下，國內跟國際之間的關係，有沒有需要重新説明？

    吳君：應該來講，在過去一段時間，國內市場越來越得到重視，因為為什麼呢，就是説中國市場進口的這個糧食其實在增加，那麼當中國市場開始在國際市場進口糧食的時候呢，必然引起全球糧價的重新定價，那麼在這種前提下呢，現在我們其實關注國際糧價，必須關注中國市場的這個變化，那麼尤其像今年，像玉米這個産品，它的這個從進出口國轉為進口國，這個就其實有一個非常標誌性的意義，這個産品的價格可能在未來就會發生一個比較轉折性的變化。

    左安龍：好像今天有一條消息，商務部部長有一個講話，你注意了沒有？他談到，他認為要防止糧價可能會出現往上推升有這個可能？

    吳君：那麼國家有關部委，包括農業部在內也是非常關注這一塊，那麼從我們國家過去一段時間來看，現在糧食儲備總量還是比較大，那麼尤其那個像小麥，像這個大米，稻穀這樣一些産品，但是呢，就是説現在來看比較短缺的還是這個玉米，玉米現在國家儲備呢，處於比較低的位置，這是我們國家産量最大的三大農産品。

    左安龍：好，根據剛才這個介紹來看，現在觀念看，美國將在宏觀調控上它怎麼出手一樣道理，大家都在出手它怎麼出手怎麼應對，市場將會出現怎麼樣的反應就看出來了，現在整個往上彪，美元持續走軟，國內也是抽緊，也處在這個狀態當中，下面我還想問一個問題，就是持倉的情況，兩地國內外商品期貨的持倉情況怎麼樣？

    吳君：持倉情況有些差異，國內是持續萎靡不振，但是國際市場近來這種投機性持倉，短期增加的比較多，那麼尤其是最近兩周裏面這種持倉在一種大宗商品原油黃金都出現急劇上升。