2011年受美歐債務危機影響，全球經濟增速普遍放緩。中國經濟在外需不振的情況下繼續保持溫和增長，GDP增速逐季緩慢回落，通脹壓力有所減輕。央行綜合應用多種貨幣政策工具加強流動性管理和抑制通貨膨脹，市場資金面整體偏緊。債券市場收益率曲線在基本面和資金面的共同影響下，呈“倒V”走勢。

　　2011年上半年企業債發行節奏較快，但三季度受“雲南城投”、“鐵道部短券未足額認購”等信用事件造成的負面影響，發行期數和規模大幅減少。本年度企業債券發行市場呈V型態勢，全年累計發行204期，發行規模達3485億元，發行期數保持增長，發行規模略有減少。

　　本年度，國家清理整頓地方政府債務，市場資金面整體偏緊，企業債發行利率整體呈現先平穩後上漲趨勢。全年發行利差波動較大，AA及AA+級企業債下半年發行利差較上半年明顯擴大，並於四季度與國債利率下行走勢發生背離，導致企業債和國債利率相關系數為負。

　　2011年10月，經國務院批准，上海市、浙江省、廣東省、深圳市開展地方政府自行發債試點。有助於豐富國內債券市場品種，拓寬地方政府的融資渠道、優化地方政府債務的期限結構，從而使地方在財政收支上實現時間結構和區域結構上的平衡；此外地方政府自行發債，使得相應區域城投企業債務擴張壓力減小，債務顯性化下的地方政府違約意願下降。但地方政府及地方融資平臺債務規模上升，2012年進入集中償付期；以保障房為代表的固定資産投資將進一步拉動政府債務的增長，可能引發投資者對於地方政府債務借新換舊的質疑，對現階段推出的市政債可能帶來一定的負面影響。

　　為加強債券存續期監管，促進債券市場健康發展，2011年7月國家發改委頒布《國家發改委辦公廳關於進一步加強企業債券存續期監管有關問題的通知》。2012年第四次金融工作會議上提出了要“建設規範統一的債券市場”、“防範化解地方政府性債務風險”、“規範地方政府舉債融資機制”，這有助於推進企業債券市場化規範化的進程，促進企業債券市場的長期健康發展。管理層的政策引導及規範，有助於化解債券市場的系統性風險，但也不排除隨著宏觀調控的深入，流動性壓力加大，個體信用風險增加的可能。

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　　(來源:中國經濟網)