在多空雙方激烈的博弈之下，近期A股波動顯著加劇。在經過了18日個股的大幅殺跌後，19日上證綜指再次反彈29.69點，基本收復了18日的失地。

　　從19日滬深兩市的表現來看，個股呈現普漲局面，不過週期類品種整體表現仍然相對強勢。分行業來看，中信一級行業中的有色金屬、非銀行金融指數分別上漲了3.40%與3.14%，漲幅居前，而房地産、鋼鐵、汽車、銀行等週期性板塊也均有不錯表現。

　　回顧近期滬深兩市的表現，大幅的上漲與劇烈的回調幾乎已成為常態。從1月6日至今，上證綜指已累計上漲6.87%，累計漲幅超過30%的個股比比皆是，但對一般投資者而言，“謹慎”與“猶豫”仍是主流情緒，在經過了2011年一次又一次的“抄底”與“被套”之後，“熊市不言底”已成為了最為“明哲保身”的觀點。正是在這種猶豫的市場氛圍內，多方正在一步步地收復失地。即使從近期市場行業板塊的輪動方式來看，也能清晰地觀察到多方資金正從“防禦模式”切換至“進攻模式”。

　　一般而言，當市場內非週期防禦性品種，如食品飲料、醫藥生物、商業貿易等板塊顯著跑贏有色、煤炭、建材等週期類品種時，市場內部不存在出現系統性機會的可能，因為此時資金由於對經濟前景預期較為悲觀，心態趨於防禦；而當市場內週期股表現大幅超越非週期股時，則意味著投資者對市場的預期趨於樂觀化。這或者源於流動性轉暖的預期，或者源於經濟可能即將見底的預期。

　　近期在有色、煤炭等主線板塊的支撐下，建材、非銀行金融、交運設備等週期板塊均有不俗表現，充分體現了週期板塊的輪動效應，而市場的賺錢效應也在逐漸積聚。在此背景下，短期市場風格轉向週期股，資金風險偏好增強已成事實。預計這一反彈週期將不會因長假而夭折，期間外圍市場的波動或會對A股産生一定的影響，但不會“喧賓奪主”。

　　短期來看，持股雖“心慌”，但若就此錯過“甜蜜蜜”的春節行情豈不可惜。而中期來看，國內經濟增速2012年繼續放緩恐難以避免，由流動性放鬆預期推動的行情至多定義為反彈，市場真正意義上的反轉仍需關注“經濟底”的何時出現，因此，投資者在博弈本輪超跌反彈的過程中也應保持一份清醒。總體而言，2012年市場出現系統性機會的可能性相對較小，但投資者或可把握住不同階段的結構性機會。