破發潮再次襲來。一級市場顯得危機四伏，近期管理層頻繁表態，要深化新股發行制度改革。據悉，證監會日前召集主要券商開會，表示將對現有新股發行制度改革，可能的改革方向是存量發行、加大網下配售比例和在詢價環節將目前的搖號配售制改為荷蘭式拍賣制。

　　新股存量發行

　　新股存量發行引起市場各方興趣並有望推出。所謂存量發行，是指在公司新股發行時，原有公司股東對外公開出售一部分股份。存量發行是海外資本市場新股發行中的常見方式，在A股市場採用可以在一定程度上解決目前上市公司超募問題；同時，原始股東通過一級市場減持股票，可減少對二級市場的衝擊，打擊資金突擊入股，且股本不至於大幅攤薄影響每股利潤。

　　加大機構供給量

　　加大機構網下認購比例在投資者中的認可度也很高。目前我國證券承銷辦法規定，向網下配售的詢價對象配售股票時，公開發行股票數量少於4億股的，配售數量不超過發行總量20%；公開發行股票數量在4億股以上的，配售數量不超過向戰略投資者配售後剩餘發行數量的50%。今後這一比例可能會上升，加大一級市場機構供給量，提高機構報價的嚴肅性和敏感性。

　　引入“拍賣制”

　　最受關注的是，新股詢價有望推出改良式荷蘭拍賣制。在A股目前的詢價機制下，中小盤新股詢價機構只有報價高於或等於最終發行定價，才有機會獲配。加上對超額申購的IPO搖號中簽，幾乎變相鼓勵詢價機構提高報價。而改良式荷蘭拍賣制，是指按照投標人所報買價自高向低的順序全額中標，直至滿足預定發行額為止，中標的機構以相同的價格(所有中標價格中的最低價格)認購中標的股票數額。這樣將遏制機構高報價而不配售的現象，增加詢價對象高報價成本，從而起到促進新股合理定價的作用。中證