1月17日，滬深300指數強勁飆升114.95點，全日漲幅高達4.90%，單日反彈幅度為近期所罕見。在股指反彈聲中，當日航運股紛紛高歌猛進，帶動航運股累計上漲9.39%，明顯跑贏同期滬深300指數，其中招商輪船、中國遠洋、中海發展、中遠航運、寧波海運和中海海盛漲停。

　　三因素促使航運板塊跑贏大盤

　　是什麼因素促使航運股突然之間獲得了明顯超越大盤的反彈動能？

　　首先，估值支撐無疑是航運股突然走強的重要推手。由於目前航運股普遍處於虧損狀態，因此PE指標不具參考意義，而PB指標更具説服力。截至上週五收盤，申萬航運板塊的整體PB僅為1.15倍，快速向1倍PB逼近，已然到達歷史底部區域。就具體股票來看，截至上週五收盤，中海發展已經跌破每股凈資産，其PB僅為0.85倍，同時中海海盛、中遠航運、招商輪船、中海集運和中國遠洋的PB也均接近1倍。

　　其次，較低的股價也是航運板塊大幅飆漲的動因之一。即便在1月17日大幅上漲後，航運板塊中仍不乏2元股和3元股的身影。例如，截至1月17日收盤，長航油運目前的股價僅為2.09元。在大盤大幅反彈之時，一些資金紛紛涌入股價較低的航運股，為該板塊明顯跑贏大盤出力不少。

　　另外，受春節前傳統出貨高峰影響，上周我國出口集裝箱運輸市場總體行情延續此前的上升趨勢，貨量短期內飆升導致船公司短期業務量爆增。一些敏感資金抓住這一利好，在做多航運股之時表現得不遺餘力，最終帶動不少航運股得以在1月17日紛紛漲停。

　　基本面不給力

　　集裝箱運輸成唯一亮點

　　儘管1月17日航運板塊強勁飆升，但航運行業的各細分領域基本面普遍不太給力。幹散貨運輸市場，上周BDI指數報收于1053點，較此前一週下跌21.83%。同時，上周沿海散貨運輸市場行情延續低迷，主要貨種運價跌多漲少。中國沿海(散貨)運價指數CCBFI收報于1123.66點，較此前一週下跌1.07%。原油運輸市場上周成交平穩，運價漲跌互現，成品油輪運輸市場小船型成交量上漲明顯，各航線運價穩中有降。上周波羅的海原油價格指數環比基本持平，波羅的海成品油運價指數環比下跌4.7%。

　　值得注意的是，春節前傳統出貨高峰導致短期需求上升，集裝箱運輸細分市場成為航運領域的唯一亮點。中國出口集裝箱運輸市場延續升勢，歐美等遠洋航線運價繼續上漲。不過，按照往年規律，節前一週發運量將大幅衰減。在運力過剩環境下，當前市場景氣可能是短暫的。集運市場是否能出現真正的回暖，取決於春節後貨量情況以及船東抱團取暖的力度。

　　中金公司認為，2012年將是航運基本面構築底部的一年，但週期反轉無法看到。由於行業和估值均處於相對底部，因此長期投資者買入航運股，尤其是H股風險不大，但是對於短期投資者而言，期望在2012一年內獲取相對收益頗具難度，由於行業低於預期的運價運量數據和業績將集中在1-4月發生，因此此時可能是較好的介入機會。但參考歷史經驗，短期投資者欲獲取相對收益，或許要等到大盤上漲後半段。