此舉並未緩解當前資金緊張狀況，市場將降準預期延至春節後

　　央行1月17日公告，已于該日進行1690億14天逆回購操作，中標利率為5.47%。雖然市場更加期待的春節前調降存準率的希望大減，但此次逆回購也相當於調降了存準率0.25個百分點。然而，市場資金面緊張的狀況並未見好轉，當日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)繼續大幅飆升。央行將於19日再次進行14天期逆回購操作。

　　“央行在此時選擇逆回購操作主要是為了緩解目前資金面的緊張情況，且該操作相對簡單靈活。”一家國有商業銀行的交易員稱，但此舉並沒有使緊張的市場資金面得到緩解。

　　週二Shibor利率繼續大幅上揚，隔夜利率大漲189.42個基點，報7.3667%；7天利率大漲182.67個基點，報7.4117%；14天利率大漲140.50個基點，報7.8267%；1個月期利率上漲88.92個基點，報7.7992%，上述利率高出2010年年底水平，創下2007年11月份以來最高紀錄。

　　因受下周公開市場地量到期、中小銀行補繳保證金存準，以及春節現金備付等多因素共同影響，本週各期限資金利率全線上揚，21天以內回購品種受到市場追捧。銀行間隔夜回購利率一舉突破4%關口；7天回購加權利率則逼近5%；21天利率穩步回升至6.25%，成交量再創新高。

　　上述交易員稱，儘管央行選擇逆回購操作來緩解資金面，但由於外匯佔款呈急劇下降趨勢，公開市場到期量也處於地量水平，所以降低存準率的需求還是存在的。具體時間可能在春節後就將明朗。

　　本週公開市場到期量只有10億，今年1月份外匯佔款的情況尚不確定，去年12月的外匯佔款已有前兩個月的二百多億元驟增至1003.3億元。

　　研究人士指出，1月份外匯佔款重回增加渠道，量也不會太大。中長期內，國內需要多次下調存款準備金率，來對衝外匯佔款增量的趨勢性下降，同時也是滿足國內信貸需求的需要。

　　財富證券陳鵬認為，短期逆回購只能解決春節前後資金量不平衡問題，但趨勢性問題無法解決，所以市場對央行將下調存準率仍存有較高預期。

　　業界專家普遍認為，外匯佔款的持續下降表明熱錢流出壓力增大，央行或需下調存準率維持流動性處於合適水平。多家機構均表示，外匯佔款下降是央行下調存準率的主要原因之一。由於近期人民幣仍然存在貶值預期，外匯佔款仍然會處於低位，春節後下調存款準備金率的概率仍然較大。

　　按照預定計劃，央行將於19日再次進行14天期逆回購操作。