在多家基金公司暫停新股詢價之後，市場普遍預期新股的發行市盈率下行將成為趨勢，這將對中小板、創業板次新股偏高的估值進一步構成壓力。多位基金經理都表示，加之考慮到2012年中小板、創業板巨大的解禁比例，對於中小盤股的投資須十分謹慎。

　　估值回歸還在路上

　　在上周反彈行情中，中小盤股跟隨大勢而動，但當反彈告一段落後再次遭遇重挫。當公募基金經理們談及中小板、創業板，仍顯憂心忡忡。他們均對中國證券報記者表示，市場總體估值水平已經處於歷史底部區域，但從結構上看，中小板和創業板估值泡沫仍有擠壓的餘地，“中小盤股的估值回歸恐怕還在路上。”

　　興全有機增長基金經理陳揚帆指出，從最近監管層的表態看，對於新股虛熱的態度旗幟鮮明，並且採取了一定的措施。新股發行市盈率的下行將會對一些次新股估值構成較大的壓力，畢竟目前次新股中有很多股票估值不低。從這個角度看，中小股票的風險還是不容忽視。同時，如果説2012年不是一個相對熱鬧的市場，那麼投資上還要考慮流動性的風險。上海另一位股票型基金經理則表示，中小板、創業板的解禁壓力也是頭頂高懸的一把“利劍”，産業資本來勢洶洶的減持恐怕仍會在2012年延續下去。

　　根據西南證券統計，2012年滬深兩市共有695家公司的1559.49億股解禁，估算解禁市值為12549.41億元。其中，240家深市中小板公司解禁市值為3208.11億元，181家深市創業板公司解禁市值為1199.95億元，分別佔各自板塊流通A股市值的比例為22.20%、47.82%，尤其是創業板公司解禁壓力令人堪憂。

　　轉戰藍籌成風潮

　　由於對中小盤股票後市較為悲觀，從近期基金操作上的傾向來看，已經在逐步向大盤藍籌股傾斜。上述股票型基金經理透露，自去年年末就開始小幅增持對貨幣政策變化較為敏感的藍籌品種。而近期隨著市場風格切換的進一步展開，公募基金對大盤藍籌股的興趣度也日漸升溫。

　　“我以前是比較喜歡小股票的，但如果説2012年仍然是一個弱市的話，持有藍籌股這樣的頭寸會比較踏實，不用有風吹草動就跑進跑出。我現在也願意多花點時間來琢磨這類股票。特別是對於公募基金來説，衝擊成本小，來去相對自由，不像小盤股進去了就很難出來。”一位以成長股投資聞名的基金經理如是説。

　　但是，調倉換股對於相當一部分基金而言絕非易事。有基金經理向中國證券報記者反映，最近深感組合調整之難。“實際上大家手上多多少少都有小股票，但是現在市場普遍不看好，因此也很難作出大的調整。”

　　不過，也有基金經理認為，如果著眼未來2-3年的話，目前可能是一個比較好的佈局成長股的機會。當然，未來能真正走出來的成長股只可能是極少數，足夠優秀的選股能力是重要的前提保證。 記者 黃淑慧