歷次熊市都會使得少部分以穩健著稱的私募基金脫穎而出。這些穩健私募基金在2011年表現如何，給投資者帶來了多少收益呢？

　　為了研究2011年穩健型陽光私募基金的業績表現，好買基金研究中心統計了2011年單月凈值波動小于3%的陽光私募基金。其中包括非結構化私募、創新策略私募兩類，它們是通過完全不同的途徑保持穩健風格的。

　　非結構化私募：

　　求穩靠倉位

　　在傳統私募中，結構化陽光私募由於有結構設置，部分結構化私募基金能為投資者提供安全墊或是相對穩健的産品。而對於更多的非結構化陽光私募來説，則是通過倉位控制和策略上的主動管理做到穩健。

　　穩健型私募中，風格最突出、最堅定的便是星石。星石憑藉2008年極端熊市中4%左右正收益的表現一舉成名。在隨後幾年，無論牛市、熊市、震蕩市，星石都是私募中少有的在行動上始終堅持絕對收益的一家。目前星石旗下有22隻産品，2011年全年平均收益率為-0.20%，其中7隻産品取得正收益，有20隻産品出現在2011年私募收益榜前50名。而從星石以往操作來看，其穩健的最大法寶莫過於“低倉位”。星石多數時間以低倉位運行，只有在對後市十分有把握時，才會加倉入市。星石歷史上僅“出手”一次，星石1期在2008年年末的熊市尾端開始加倉，一直到2009年年中，星石1期在半年多的時間裏凈值增長約30%。而在其餘時間段，星石1期均保持低倉位，星石1期每月凈值波動不超過2%。

　　另一家在倉位控制風格上類似于星石的私募是展博。展博在倉庫控制上相對靈活，凈值表現上不乏個別有亮點的月份。展博旗下目前有9隻産品，4隻成立滿一年的産品均進入2011年私募收益榜前50名，其中展博1期、展博精選A、B號分別位列12名至14名，展博1期去年取得4.58%的正收益。與星石一樣，展博在對市場沒有十分把握時都以低倉位運行；不同的是，展博在確定有投資機會後，會大舉殺入，倉位變動程度遠超星石，個別月份基金的凈值波動也會突然變大。在2010年10月，展博1期就憑藉當時的國慶節行情凈值單月暴漲22%，而其他月份則以低倉位配置於防禦型行業。

　　除此之外，還有一些穩健型私募基金今年表現不錯，如麥爾斯通二期、升陽3期，均在2011年取得1%以上的正收益，而且凈值波動極小。