2008年的金融危機貌似已經過去，歐元區卻又到了買單時間，一直在享受生活的歐洲人突然發現他們已經或正在走向破産，歐元榮耀一夜盡散。雖然各種理論在不斷糾葛中發展，一次次歷史教訓也被廣泛研究，但經濟週期仍然在不斷考驗著全球經濟。管理者試圖以宏觀調控弱化經濟衰退影響並控制經濟過熱，但我們必須要面對和承認這樣的事實──刺破繁榮後，經濟的復蘇之路必然是漫長甚至痛苦的。

　　回顧近幾十年全球幾次重要經濟危機的歷史，政策調控這種外力因素並非起死回生的神藥，其效果很大程度上依賴於經濟內在的健康程度。眾所週知，日本泡沫經濟破滅嚴重破壞了金融機構的資産負債表，儘管日本政府將貨幣及財政政策幾乎用到極致，但經濟增長仍無法有效啟動。美國政府對次貸危機後的鉅額救助一定程度上使局勢得以穩定，但是與其感謝美國政府，不如説是美元地位的功勞。印刷美元讓美國經濟走入增長了麼？顯然沒有。我們要清醒認識到，泡沫經濟破滅的影響如同扎破一隻脹滿的氣球，如果經濟主體的資産負債狀況得不到修復，經濟運行體系沒有理順甚至固守原有體制，印鈔救助就如同向破損的氣球充氣。

　　誠然，推動經濟復蘇一定需要政策配合，但這只是一個必要條件，繁榮破滅後的真正復蘇很難由調控政策主導。要想經濟重回增長之路，需要經歷化解不良資産、完善制度體系、挖掘增長動力等一系列微觀到宏觀的變革過程，因此經濟自身的運行規律更重要。此外還需要時間，甚至是比較痛苦和漫長的時間。

　　回到國內經濟並結合我國國情特點，會發現調控政策與經濟趨勢之間存在著更加複雜的關係和博弈。過去三十年，農村土地改革、改革開放以及加入世貿分別承擔了不同時期推動中國經濟增長的核心因素。時至今日，制度性紅利逐漸消退，經濟的泡沫化趨勢有所顯現，因此中國經濟更需要提高質量和穩定性，即必須要調結構。從中長期看這一過程不可避免，但是從短期看，從盛至衰是誰都不願意見到的，因此政策反復和經濟波動很可能都難以避免。

　　（作者係鵬華信用增利債券基金基金經理）