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　　2012年初，國際金價與美元指數受避險需求的提振出現同漲走勢。未來歐元區主權債信危機只要不危及銀行業的流動性，金價仍有上行空間。

　　歐債升溫提振黃金(1636.50,5.70,0.35%)需求

　　法國喪失3A評級符合市場預期，利空釋放後有望提振金價。此次降級符合市場預期，因早在12月5日標普就發出警告將歐元區15個國家評級集體列入負面觀察名單。法國政府債務水平已經佔到其GDP的85%，其長期國債利率比德債要高出約150個基點，這註定其難逃降級厄運。

　　法國評級失陷或威脅到EFSF基金"防火墻"的信用評級，這將使得歐元面臨下行壓力。歐元區集團主席容克發表聲明稱將探尋保持EFSF救助工具AAA評級的途徑，歐盟領導人將在1月30日提前進行峰會，屆時歐盟各國解決方案將加速推進，這有助於歐元區統一財政聯盟的形成，從而為發行歐元區共同債券奠定基礎。

　　意大利和西班牙國債標售情況良好(意大利10年期國債收益率回落至7%下方)，銀行業流動性危機也有所緩解，未來黃金和美元受避險需求的推動有望共同走高。元旦過後，雖然美元持續創出新高，但金價並未走低而是出現大幅反彈，究其原因在於歐洲央行提供4890億歐元長期信貸後歐洲銀行業的流動性比較寬裕，已經不需要依靠大量拋售資産(去杠桿化)來獲得流動性，以往困擾金價走勢的流動性問題得到緩解。此外，近期表示美元流動性指標的TED息差出現持續走低，由12月末的0.569%降至目前的0.542%，表明流動性一定程度上有所寬鬆。

　　伊朗核危機與中國需求利多

　　未來關注伊朗核危機的進展，若衝突擴大將為黃金提供上行動力。伊朗地緣危機仍在升溫，美國三大航母戰鬥群正匯集在中東地區，這往往預示戰爭威脅增大。美國同時也在加大制裁對與伊朗進行石油貿易的外國公司，如中國珠海振戎公司就因此被制裁，對伊朗石油禁運的擴大可能會激怒伊朗並使其對霍爾木茲海峽進行封鎖。

　　上周上證指數大幅上漲，因溫總理講話提振股市信心，市場預期在通脹數據持續回落後，中國政府將放寬貨幣政策，這將有利於提振大宗商品和黃金價格。去年中國成為最大的黃金首飾消費國，進口量也出現大幅增長。據最新統計，2011年11月，中國大陸經由香港進口的黃金量增加至102.78噸，環比增長20%，同比則增長483%。市場普遍認為，中國央行正在逐步將國內巨大的外匯儲備多樣化，未來如果宣佈黃金儲備增加，則將極大地提振金價。2009年4月中國央行宣佈增加454噸黃金後，金價從900美元附近持續上漲至2011年9月的1920美元。

　　綜上所述，歐債危機持續升溫，銀行業流動性的緩解利多金價，未來黃金有望和美元再度出現同漲走勢。

　　(作者單位：華泰長城期貨)