預計2012年的煤炭下游仍能維持5%-6%左右的增速，近期公佈的PMI指數為50.3%，顯示下游需求並不是太悲觀。近期的諸多利好導致了煤炭板塊的整體異動，我們認為此次反彈仍未結束，但反彈高度將視政策微調的空間，以及供需環境改善的預期而定。我們關注的催化劑有：行業需求預期的改善、流動性的改善、國際油價、美國經濟及歐債的進展、信達資産推進的進程等。建議關注：蘭花科創、永泰能源、中國神華、潞安環能、陽泉煤業等個股。

　　2012年1月9日及1月10日，申萬煤炭開採指數分別上漲8.14%及5.36%，而同期滬深300指數上漲3.4%及3.33%，陽泉煤業、靖遠煤電、雲煤能源等個股連續漲停。我們認為煤炭板塊整體走強的原因有：

　　前期跌幅較大，導致反彈力度較大。從2011年11月15日下跌以來，煤炭行業跌幅達到28.4%，處於同期跌幅榜前列，前期跌幅較大導致這兩天反彈力度較大。

　　政策釋放積極信號。1月6日-1月7日召開的全國金融工作會議上，管理層指出要“深化新股發行制度市場化改革，抓緊完善發行、退市和分紅制度，加強股市監管，促進一級市場和二級市場協調健康發展，提振股市信心”，這大大提振了市場信心。

　　新增貸款超預期。2011年12月新增貸款6405億元，環比增長783億元，超出市場預期，全年新增貸款7.47萬億元；M2餘額85.16萬億元,同比增長13.6%，比上月末提高0.9個百分點；M1餘額28.98萬億元,同比增長7.9%，比上月末提高0.1個百分點，貨幣政策繼續微調。

　　中國神華大股東增持帶動投資者信心。神華集團1月9日增持1080.86萬股，佔當日成交量的35%，大股東增持提振了市場對煤炭股的信心。

　　“十二五”期間，山西煤炭産量控制在10億噸內，打消了投資者對供給過剩的擔憂。山西省煤炭工業發展“十二五”規劃，已經通過了專家論證,“十二五”期間煤炭産量控制在10億噸內，大型煤炭集團煤炭産量要佔到總産量的80%以上，平均單井産能規模達到120萬噸/年以上。去年1-11月份山西煤炭産量78968萬噸，全年産量預計在8.6億噸左右，也就意味著未來四年山西煤炭增量只有1.4億噸，平均每年也就3000萬噸左右，這減輕了投資者對整合礦技改後産量釋放的擔憂，同時煤炭企業集中度的提高，有利於煤炭企業對供給的調節。