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徐一釘:A股似曾相識的抵抗性反彈

發佈時間:2012年01月15日 11:24 | 進入復興論壇 | 來源:經濟參考報 | 手機看視頻


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  2132點反彈主要受4個因素影響:1、受益於金融工作會議;2、中國石化、中國神華、中國聯通3家央企獲大股東增持;3、嚴重超跌孕育技術性反彈,特別是累計跌幅巨大的中小股票;4、很多機構對春節前後行情的樂觀預期。其實,這種走勢與2307點至2535點的反彈很相似。

  筆者注意到,股指期貨凈空持倉量的變化對A股市場漲跌有較強的指引。上週五,前20名多頭主力凈空持倉為6932手;本週一,凈空持倉減少2046手至4886手;本週二,凈空持倉減少1875手至3011手;本週三,凈空持倉增加2560手至5571手;本週四,凈空持倉減少118手至5453手。反映出,滬深股市經過快速的反彈,當A股市場再次逼近上檔密集成交區後,期指空頭再度大幅增加空頭頭寸。目前凈空頭持倉雖佔上風,但並沒有絕對優勢,估計春節前仍然是震蕩格局。

  雖然2132點反彈很有氣勢,但與之前所見到的反彈沒有質的區別,依然是下跌途中的抵抗性反彈。3067點調整以來,在抵抗性反彈中呈現兩個特點:1、弱反彈,兩市單日換手率在1.03%左右,向上反彈不能繼續放量;2、略強反彈,兩市單日換手率在1.48%左右。上述兩種情況,隨後都出現橫向窄幅整理,整理結束後開始新的調整。1月10日,兩市單日換手率在1.02%,如果兩市成交量不能進一步放大,要小心脈衝式反彈來去匆匆。否則,A股市場有望延續反彈走勢。

  3067點調整以來前三次反彈,即2610點、2437點、2307點的反彈,對2132點的反彈有一定的參考意義。前三次反彈時間14至22個交易日,並且反彈高點都超越前一次反彈起始點。如果延續此規律,2132點開始的反彈高點將在2307點之上。此外,前三次反彈中都呈現板塊輪動的特點,這次反彈也應該呈現板塊輪動。目前上證綜指運行在以3067點─2826點─2536點為上軌的下降通道中,只要沒有向上突破上述下降通道的上軌,A股市場將繼續震蕩向下尋找支撐。

  最新數據:12月CPI上漲4.1%,創出15個月來新低。儘管未來的幾個月,CPI同比有望繼續回落,但國內通脹的潛在隱患依然存在,而輸入性通脹壓力隨時可能出現,2012年央行降息是小概率事件。筆者認為,央行降低存款準備金率主要是對衝外匯佔款的工具,上調或下調並不表示央行收緊或放鬆流動性。2011年10月、11月,連續兩個月外匯佔款下降。預計2011年12月、2012年1月,外匯佔款將繼續下降。若此,春節前後央行有望再次下調存款準備金率。

  筆者認為,即使央行再次下調存款準備金率,A股市場資金不足的狀況很難有大的改觀。這種狀況與2011年很相似,2012年新的增量資金較為有限,在存量資金主導的A股市場中,行情演繹依然呈現“拉抽屜”的走勢。在反彈中,當主流、非主流機構持倉較重時,即存量後續資金不足,在不覺中調整就悄然展開;隨著A股市場的調整,當主流、非主流機構對後市謹慎開始減倉,即存量資金多起來時,就迎來下跌中的抵抗性反彈。在主流、非主流機構持倉的增倉、減倉之間反復“拉抽屜”。

  經過連續的反彈,包括公募基金在內的機構持倉都再次增加。目前公募基金、保險資金、私募基金、專業機構等主流、非主流機構的持倉,雖然距離歷史最高持倉還有一定的空間,由於2011年A股低迷走勢給很多機構留下陰影,目前這些機構的持倉水平並不低。要想讓這些機構把倉位繼續提升,需要A股市場走出更強的走勢,後續資金不足將制約2132點反彈的高度。□民族證券 徐一釘

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