保利地産（600048）2011業績快報已公告，由於2011年的銷售情況不理想，預計未來2年公司業績增長的潛在動力將會下降。但高額的預收賬款仍然能夠維持公司保持一定的增長速度。

　　首先，從去年12月當月銷售情況來看，無論是銷售面積還是銷售金額，保利地産和萬科一樣都已經連續5個月出現了同比負增長的情況，宏觀調控的效果開始顯現。從全年累計情況來看，公司的銷售面積為上市以來首次出現負增長，銷售金額雖仍有所增長，但仍處於近6年來的最低位，並低於2008年的增長水平。我們認為，2011年和2012年屬於行業的低谷期，“保增長”將會退居“求生存”之後，同時，對一線地産公司來説，又是蓄勢期，經過寒冬後生存下來的公司將會獲得新一輪的成長。

　　從銷售單價上看，保利地産全年平均累計銷售單價與萬科十分接近，基本都在11000元左右，且已經連續4個月左右開始緩步下降，這也從另一個側面顯示出全國重點城市的房價確實已經開始步入調整期。不過與2010年相比，累計銷售單價仍然有所上漲，這也預示著2012年公司的毛利率不太會大幅回落。

　　2011年，保利地産全年新增土地儲備項目23個，新增權益可建建築面積785萬平方米，分別佔到去年全年的50%和53%。土地儲備大幅減少，銷售回款保持平穩增長，公司較好地踏準了市場節拍，保存了資金實力並掌握著發展的主動權。

　　公司2011年預計實現的歸屬於母公司的凈利潤完全符合我們的預測。公司的結算收入略高於我們原先的預期，説明公司在結算項目上有所調整。我們暫時維持前期對公司2011年和2012年的業績預測，即：2011年每股收益為1.11元；2012年每股收益為1.48元，同時維持推薦的投資評級。

　　機構來源：東北證券