元旦後第二周的A股上演出“防守反擊”的好戲，從而繼去年10月份匯金增持四大行透露“政策底”之後，在市場流動性環境開始好轉中又確定出了一個市場底。

　　雖然A股行情在“政策底、市場底、業績底”的三底組合中前兩個底部已經成立，並且2100點一帶有望成為A股有一個重要底部。雖然目前以藍籌股陣營為行情主要驅動力的反擊勢頭顯得比較有氣勢，但A股整體還不會就此立即形成逆轉，還只處於“防守反擊”階段，原因在於：首先，事關A股未來行程的新股發行制度改革具體內容仍處於模糊階段，按照市場化改革原則，如果發行定價、發行規模、發行節奏、發行審核都實行有監管的市場化，對二級市場長期是好事，但短期未必會適應。畢竟目前的A股市場中小投資者仍是投資主體，在融資方與投資方相互博弈的關係中還很難取得主動地位。因此，在發行制度改革具體內容沒有明朗之前，二級市場投資者仍會心存疑慮。目前行情還只是借助於發行制度改革風聲的反擊性質，尚不具備逆轉條件。發行制度改革目前還只是“風”，遠未到“下雨”的時候。

　　到上週末，已有869家上市公司發佈了2011年業績預告，預盈、扭虧、預增公司數佔預告總數的75%，預增超50%的公司佔比為24%，預增超100%的公司佔13%；預減、首虧、續虧公司數佔24%。從業績預告披露的情況來看，2011年公司預增和預虧顯示的盈利狀況好于2008、2009年，差于2007、2010年。雖然2011年全年的公司盈利“還過得去”，但這已經是過去式。誰都知道2012年公司的盈利狀況會更弱，尤其是第一季度。因此，市場還需要等待2011年公司年報，尤其是2012年一季度季報大部分出齊，對公司新的盈利預期調整到位，即等待經濟與公司盈利增速“見底”時機，也是等待“業基底”的成立。因此，目前行情的逆轉還缺乏基本面支持，只是一次“流動性反擊”性質。

　　元旦之後，意大利10年期國債收益率再次重返7%之上的“風險信號區”，提示著2-4月份新年度的償債高峰期即將來臨。這個2012年全球最大焦點事件開始進入敏感週期，決定著一季度的國內政策雖有趨松方向，但還不會發力，也決定著目前的A股行情還處於防守中伺機反擊的階段。

　　A股行情本次“防守反擊”的驅動力選擇了煤炭、汽車、銀行、家電等藍籌股板塊。其實，藍籌股板塊在當前階段受到規模性資金的驅動與激活，在2012年經濟複雜的背景下，規模資金普遍制定了穩妥至上的策略，從而使得這類行業盈利穩定、估值超低的優勢得以顯現，因此在歲末年初調整持倉配置結構的傳統週期內，這些行業原先的“低配”被紛紛升格為“標配”甚至“超配”。對應行情可以明顯看到，這類藍籌股的“可靠”，從去年12月中旬開始在主題投機股、中小市值股聯袂跳水的行情中就已體現。因此，這是一次規模資金調整配置結構的行情，規模性資金 “穩守反擊”的策略也凸顯了目前行情“防守反擊”的性質。

　　行情真正“水落石出”尚需等到一季度數據落地、歐債形勢開始明朗等,大約要到一季度末。在此之前，行情仍是市場底成立以後的區域性整固與等待“業績底”成立的過程。在此過程中，目前受到規模資金提高配置比重的藍籌股會有再次休整過程，階段性的行情機會仍是結構性的。阿琪

　　(來源:Xinhua)