□展恒理財馮大賀

　　今年以來A股市場節節敗退，不僅讓公募基金損失慘重，也讓靠業績吃飯的陽光私募難以倖免。據展恒研究中心數據顯示，三季度可比的股票型非結構化私募産品平均收益率為-4.19%。其中有183隻逆市取得正收益，佔同類私募産品的17.8%。

　　目前私募基金經理的普遍觀點是謹慎樂觀，有些私募已經提前佈局下一輪行情。處於市場拐點,投資者該如何挑選私募産品？

　　只看上半年排名不可取

　　眾所週知，陽光私募業績分化較大，成為常勝將軍的私募更是少之又少。每傢俬募公司都有自己的特點，有些在震蕩市和下跌行情中業績突出，而另外一些往往擅長在市場上漲中博取高收益。因此，在市場不斷變化下，了解基金經理擅長把握哪類市場行情至關重要。

　　市場從去年11月高點下跌以來，展恒理財建議更多地選擇風格穩健的陽光私募品種，基金倉位較低，基金管理方面有嚴格的風控止損措施。比如今年二三季度朱雀的多只産品凈值一直維持向上的走勢，這一方面得益於今年以來相對謹慎的操作手法，採用逢高減倉的策略。另外，像展博這類注重擇時的公司，操作更為靈活。展博一期今年以來實現4.3%的正收益，開始逐漸展現它良好的抗風險能力，倉位一直保持在兩三成，這類私募更適合在震蕩市和弱市行情下。

　　但目前的A股市場有較強的反彈預期，此時投資者應即時轉換思路，從防守到反擊。

　　在挑選陽光私募基金時，應考慮投資風格相對積極並且長期業績穩定的産品。這類陽光私募基金倉位相對較高，前期凈值跌幅較大，如果市場出現反彈，相信這類産品的反彈力度會超過市場平均水平。比如尚雅在每次行情啟動初期捕捉能力非常突出，幾乎每次大盤上升都獲得了高於大盤的收益，在市場處於相對低位時介入這類産品，是較為理想的斬獲超額收益的利器。

　　基金經理尤其重要

　　對於私募基金來説，基金經理個人的能力對産品表現的影響至關重要。基金經理人要有出色的選股眼光，能前瞻市場風格和把握主題輪換，從而獲得更高超額收益，並且對熱點背後的産業趨勢有深入理解，對市場的心理及趨勢有深邃的洞察。這樣的境界很少有人能企及，因此真正優秀的基金經理可謂是鳳毛麟角，需要我們選擇那些經過市場證明的、投資經驗豐富、通過牛熊市檢驗、長期業績穩定優秀的基金管理人。

　　選擇規模較小産品

　　一般來説，私募公司的生命週期為3年-5年，之後業績往往走下坡路，面臨淘汰。選一隻優秀的私募就像選一家優秀的公司，給你帶來最大回報的是企業高速成長期，這樣的私募往往是規模較小而基金經理具有成熟的投資模式，在操作上更容易，獲取超額收益的能力和動力更強，也能夠充分發揮陽光私募基金靈活和相對集中的優勢。

　　而當企業進入成熟期，這樣的私募已經發展到相對大的規模，面臨分化，優秀的基金會存留下來，每年帶來穩定的回報，雖然沒有高速成長期回報高，但回報穩定，波動率小，風險相對較小。

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