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從防守到反擊 “拐點”處選私募有門道

發佈時間:2011年11月07日 09:56 | 進入復興論壇 | 來源:新華網 | 手機看視頻


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  □展恒理財馮大賀

  今年以來A股市場節節敗退,不僅讓公募基金損失慘重,也讓靠業績吃飯的陽光私募難以倖免。據展恒研究中心數據顯示,三季度可比的股票型非結構化私募産品平均收益率為-4.19%。其中有183隻逆市取得正收益,佔同類私募産品的17.8%。

  目前私募基金經理的普遍觀點是謹慎樂觀,有些私募已經提前佈局下一輪行情。處於市場拐點,投資者該如何挑選私募産品?

  只看上半年排名不可取

  眾所週知,陽光私募業績分化較大,成為常勝將軍的私募更是少之又少。每傢俬募公司都有自己的特點,有些在震蕩市和下跌行情中業績突出,而另外一些往往擅長在市場上漲中博取高收益。因此,在市場不斷變化下,了解基金經理擅長把握哪類市場行情至關重要。

  市場從去年11月高點下跌以來,展恒理財建議更多地選擇風格穩健的陽光私募品種,基金倉位較低,基金管理方面有嚴格的風控止損措施。比如今年二三季度朱雀的多只産品凈值一直維持向上的走勢,這一方面得益於今年以來相對謹慎的操作手法,採用逢高減倉的策略。另外,像展博這類注重擇時的公司,操作更為靈活。展博一期今年以來實現4.3%的正收益,開始逐漸展現它良好的抗風險能力,倉位一直保持在兩三成,這類私募更適合在震蕩市和弱市行情下。

  但目前的A股市場有較強的反彈預期,此時投資者應即時轉換思路,從防守到反擊。

  在挑選陽光私募基金時,應考慮投資風格相對積極並且長期業績穩定的産品。這類陽光私募基金倉位相對較高,前期凈值跌幅較大,如果市場出現反彈,相信這類産品的反彈力度會超過市場平均水平。比如尚雅在每次行情啟動初期捕捉能力非常突出,幾乎每次大盤上升都獲得了高於大盤的收益,在市場處於相對低位時介入這類産品,是較為理想的斬獲超額收益的利器。

  基金經理尤其重要

  對於私募基金來説,基金經理個人的能力對産品表現的影響至關重要。基金經理人要有出色的選股眼光,能前瞻市場風格和把握主題輪換,從而獲得更高超額收益,並且對熱點背後的産業趨勢有深入理解,對市場的心理及趨勢有深邃的洞察。這樣的境界很少有人能企及,因此真正優秀的基金經理可謂是鳳毛麟角,需要我們選擇那些經過市場證明的、投資經驗豐富、通過牛熊市檢驗、長期業績穩定優秀的基金管理人。

  選擇規模較小産品

  一般來説,私募公司的生命週期為3年-5年,之後業績往往走下坡路,面臨淘汰。選一隻優秀的私募就像選一家優秀的公司,給你帶來最大回報的是企業高速成長期,這樣的私募往往是規模較小而基金經理具有成熟的投資模式,在操作上更容易,獲取超額收益的能力和動力更強,也能夠充分發揮陽光私募基金靈活和相對集中的優勢。

  而當企業進入成熟期,這樣的私募已經發展到相對大的規模,面臨分化,優秀的基金會存留下來,每年帶來穩定的回報,雖然沒有高速成長期回報高,但回報穩定,波動率小,風險相對較小。

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