“16家A股銀行股估值水平達到合理區間的底線，其股價有望隨著業績增長而增長、投資者有望獲得絕對收益，預計銀行2011年和2012年整體凈利潤增長為30%和17%。”瑞銀證券中資銀行研究主管勵雅敏昨日出席“瑞銀大中華研討會”時表示。她還預計，2012年16家上市銀行總資本缺口為3323億元，如果2012年股市依然低迷，債券融資仍將是上市銀行補充附屬資本的重要手段。

　　2011年A股上市銀行在上證指數下跌22%的情況下，僅下跌2%，成為表現最好的二級行業。但勵雅敏表示，銀行板塊的估值水平並未扭轉自2007年以來不斷下移的趨勢，以2011年最後一個交易日的股價計算，2011年PE、PB已經下降到6.7倍和1.25倍，甚至低於2008年國內外經濟迅速下滑的年份。

　　勵雅敏表示，預計16家A股銀行2011年和2012年分別實現30%和17%的凈利潤增長，對應2012年5.8倍PE和1.06倍PB。但不認為資産質量的問題將導致上市銀行出現虧損進而侵蝕凈資産，1倍PB應已是估值的低風險底線。預期股價將隨著業績的增長而增長，投資者有望從銀行板塊中獲得絕對收益。

　　另據瑞銀估算，2012年16家上市銀行核心資本金缺口為1464億元，總資本缺口為3323億元。但一些盈利能力較強的銀行應該能夠依靠內生積累來滿足現階段公司規模擴張速度所需資本。而在2011年股票市場低迷的情況下，16家A股上市銀行在股票市場上融資667億元，發行次級債2184億元。

　　勵雅敏表示，同業資金和金融債發行用於替代部分存款來源，次級債、混合資本債、可轉債等金融工具則可以用於補充附屬資本金。如果2012年的股票市場依然低迷，債券融資仍將是上市銀行補充附屬資本的重要手段。

　　對於影響中國銀行業的主要風險因素，勵雅敏説，主要包括宏觀經濟下行風險以及由此帶來的資産質量風險，從緊貨幣政策、資本金政策、利率市場化政策等對銀行信貸增速、凈利差等方面帶來的制約，包括房地産政策在內的其他重要産業政策對銀行經營的影響等。石貝貝

　　(來源:上海證券報)