本報記者 曹淑彥 北京報道

　　證監會基金監管部日前下發《分級基金産品審核指引》，對分級基金的認/申購門檻、杠桿上限等作出了規定。目前，已經申報分級基金産品但尚未獲得審批的基金公司正積極準備相關材料的修改。業內人士指出，《指引》中有關分級基金單筆認/申購金額下限的規定，有利於保護散戶投資者的利益，也對基金公司的産品設計提出了更高要求。

　　基金公司忙修改

　　根據證監會1月9日公佈的基金募集申請核準進度公示表，截至1月6日，有22隻分級基金産品的申請已獲受理但尚未獲得審批。

　　某基金公司旗下的分級基金産品正處於審查階段。據該公司透露，其在元旦期間已經根據要求修改了基金契約，並已將相關材料遞交深交所和中證登確認，確認通過後將再上報證監會。該基金公司産品部負責人還透露，由於《指引》的規定，目前深交所和中證登也在研究修改系統。“上午我們打電話時深交所那邊還在開會討論這方面的細節呢，這是個系統工程。”該人士説。據悉，其他有分級産品但尚未通過審批的基金公司近期也正在進行材料的修改和遞送。對於已獲批的分級基金産品，有基金公司認為，已獲批的産品將不會受到《指引》影響。

　　海通證券基金分析師倪韻婷指出，隨著2011年市場的節節走低，分級基金在細節設計上的區別使得不同産品面臨的風險差異開始逐步顯現。投資者在投資激進份額時不應再僅關注表面杠桿，而應當更注重挖掘産品設計細節上的差異，這可能成為決定未來投資收益的關鍵所在。

　　産品細分博青睞

　　《指引》提高了分級基金單筆認/申購金額的下限，其中規定：“分級基金應當設定單筆認/申購金額的下限，合併募集的分級基金，單筆認/申購金額不得低於五萬元，分開募集的分級基金，B類份額單筆認購金額不得低於五萬元。”

　　對於投資分級基金門檻的提高，上海證券基金分析師劉亦千認為，這既有利於保護風險承受能力較低的投資者，也對基金公司的産品設計提出了更高要求。

　　他指出，由於産品設計上的複雜性，分級基金的杠桿份額具備較高風險，對持有者的投資能力有更高的要求，風險承受能力較差的中小散戶投資者不宜參與。同時，很多非專業投資者對分級基金並不熟悉，僅因其積極波動的價格而參與投資，也加大了風險。

　　此外，分級基金認/申購門檻提高後，只有大客戶和機構客戶可參與分級基金的認/申購。這類投資者相對銀行渠道認購的散戶投資者更專業、更了解市場，基金公司只有通過增加産品的創新力度，産品設計更加細分化，才能在眾多分級基金産品中吸引到他們的“眼球”。例如細分投資領域的分級基金、收益分配型分級基金甚至QDII分級基金等，這對基金的設計和發行提出了更高要求。

　　一家基金公司産品部負責人表示，由於目前該公司旗下的高風險份額的客戶認購資金一般在五萬元以上，因此《指引》中“五萬元”認購下限對其基金銷售影響不大。但是未來該基金公司的分級基金産品定位會更加清晰，更加專注于大客戶和機構客戶。