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2012年上半年中國經濟可能有一個環比低於8%的狀況出現，這跟中國經濟長期的增長動力和增長趨勢的轉換有關係，也跟全球的情況是息息相關的。
即使如此，中國資本市場的低迷仍非常讓人費解。過去中國經濟規模漲了6倍，滬指10年前是2300點，現在是2100點。但是10年前2300點時的估值是50倍，現在2100點的估值只有10倍。
而美國今年的經濟增長可能只有2.5%左右，這還是取決於歐洲不出現系統性風險的情況下得出的結論。但是美國股市按動態市盈率來看都有13倍，都比中國高30%。
所以説，中國目前資本市場的狀況，不但已經反映了中國目前正在放緩的經濟增長，應該説也反映了未來幾個季度中國經濟可能放緩的趨勢。
現在國際上對中國經濟的討論非常熱烈，尤其是歐美的投資人，歐美的金融市場，對中國經濟增長前景的討論主要是從A股來看的。他們不明白中國的A股為什麼會這麼低迷？
我經常跟歐美投資人這麼講，你們不要把A股太當真，A股太年輕，才21歲，年輕就很難避免所謂的心智不全，所以A股的走勢跟中國經濟的走勢未必有必然的相關性聯絡。但從另一方面説，中國經濟要真正實現轉型和調整，也離不開資本市場的支持。A股的這種持續低迷，可以説對中國未來面臨的經濟轉型是一個非常大的挑戰。
因此，雖然我們對中國的A股低迷不應該作出過度的解釋和詮釋，但是不應該讓中國的資本市場長期這麼低迷下去。 （龔方雄）
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