博時基金：2012年趨勢改變仍需等待

　　2012年的市場趨勢由週期力量決定，政策只會改變節奏。而在政策與經濟增長中，實體經濟的增長才能改變趨勢。預計2012年上市公司盈利增長率（剔除金融企業）為5%~10%，全年的低點較大概率出現在二季度初，或成為市場的重要轉捩點。目前，貨幣、債券與股票三大市場正在角力。2012年上半年，貨幣將確定性向下，債券向上卻空間有限，A股向上但確定性不夠。2012年三季度後，將有可能看到三個市場的輪迴，即貨幣和股市吸引力上升，而債市吸引力再次向下。

　　進一步具體到板塊上，以庫存的短週期看，總體上可選消費、中游製造、上遊資源能源企業將依次完成去庫存的過程，並且迎來新的需求週期。一季度應增加貨幣工具與債券頭寸，減少股票頭寸；中期增加股票頭寸，減少現金與債券頭寸；年末減少股票和債券頭寸，增加現金頭寸。上半年股票配置以防禦為主，超配必選消費品與公用事業，低配資本品和原材料、金融服務，標配房地産；下半年進攻，超配房地産、資本品和原材料，低配消費品。在股票選擇中，只有股息率尚可的大盤股與價值股才是藍籌。全年防範以虛補實對泛金融業的殺傷力，上半年防範新興産業泥沙俱下的風險。

　　廣發基金：經濟轉型關注新藍籌

　　當前，經濟增速放緩已得到一致認可，企業盈利增速下調的風險也在股價中得到了一定的反映，政策轉向信號出現。2012年一季度的流動性將呈現逐月好轉的態勢，預計估值修復帶來的結構性反彈行情可能早于市場預期出現（市場普遍看好2012年2季度表現，我們認為可能提前至1季度）。但就全年來看，出現系統性上漲的機會不大，基調仍以區間震蕩、資産配置和精選個股為主。

　　關注大消費行業，精選個股，長期持有：隨著經濟轉型，消費佔GDP的比例將逐漸提高，消費行業整體機會較大。重點抓住兩條線：一是通脹下行帶來的影響；二是關注能長期做大的行業和個股。相對而言，2012年比較看好食品飲料、醫藥、商業和紡織服裝。

　　關注轉型驅動下形成的新藍籌：長期來看，傳統的藍籌股如煤炭、工程機械等增長的空間已不大。在調結構的大背景下，一批新的行業和公司可以實現長期增長，反映在股市上就是一批新的股票構成我們的股市中堅，稱之為新藍籌。當然，這其中也包含了大消費行業。

　　關注盈利下調有限的收益性投資機會：在政策已經逐漸轉向寬鬆的情況，如果盈利下調有限，則存在估值修復和分紅的收益性機會。銀行股仍是市場最便宜的股票，從股息收益率角度看已經具備吸引力；部分地産股存在業績大幅下調的可能，但銷售額較大的龍頭公司業績鎖定性強，隨著調控預期的減弱，估值存在上調機會；煤炭供給面依然緊張，只要不發生全面經濟崩潰，煤價不會大幅下調。