股價估值過低 合規成本太高 整體環境變差

　　對中國赴美上市公司來説，2011年看起來流年不利。美國投行羅仕證券的最新統計顯示，不包括被摘牌企業，去年以來，在美已經或正在通過私有化退市的中國企業股本總額就達78億美元。而去年以來中國企業在美國上市(IPO)金額總計才22億美元。

　　雖然十年來已有近300家中國企業赴美上市，其中不乏百度、新浪這樣的明星公司，但如今，赴美上市對中國企業的吸引力在下降。這其中有幾個主要原因。

　　其一，已上市公司股價估值過低。去年以來，納斯達克市場已經對40多家中概股公司發出退市警告，因為其股價長期低於1美元。股價過低意味著這些企業在美國市場通過增發或股權質押等手段再融資的難度加大，也對企業信譽産生不利影響。

　　其二，合規成本太高。美國市場門檻低但監管嚴，上市公司每年需支付的律師、會計師等費用往往達百萬美元。在成本高收益低的情況下，選擇退市成為自然選擇。

　　其三，去年中國概念股發生的震蕩使中國企業赴美上市整體環境變差。並且，長期來看，美國投資者對多數中國企業也缺乏了解，機構研究覆蓋率較低，企業和美國投資人溝通不順暢。盛大首席執行官陳天橋就曾説，華爾街不懂盛大。

　　雖然中國企業赴美上市熱潮暫時消退，但借此積累的經驗和教訓對後來者可謂無價之寶。比如，企業應如何算清在美“上市”的成本賬，特別是上市後的合規運營成本？又比如，中國企業應如何根據自身及資本市場的特點選擇適宜上市地點？

　　這方面，今後赴美上市的中國企業顯然將站在更高的起點。起碼，業界已經被普及了這樣的常識：美國市場更青睞TMT類(科技、媒體、通信)企業，尤其是具有與美國知名公司某種可比性、容易吸引投資者眼球的企業。對於不易被國外投資者理解的中國企業，如果硬要選擇在美國上市，則會面臨更高風險。

　　美國資本市場效率高、資金多，其納斯達克市場對上市企業沒有盈利要求，上市流程也更快捷，這些優勢決定了美國依然可以成為中國企業，特別是優質中國企業的上市目的地。相信在汲取教訓、冷靜頭腦、調整策略之後，中國企業海外上市之路或將更加穩健。(金旼旼)