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存準率下調或在15日前 春節前市場以橫盤為主

發佈時間:2012年01月07日 21:48 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  週四適逢準備金的正常上繳日,由於元旦以前財政存款大量流出,並且各家銀行在歲末之際加大了拉存款的力度,因此估計本次上繳規模可能在1500-2000億,這使得市場資金面有所收緊,R001和R007均出現一定幅度上行,其中R001再次站在了4%以上。春節前市場估計以橫盤為主,收益率上行和下行空間都比較有限,操作策略上依然是以時間換空間。

  週四適逢準備金的正常上繳日,由於元旦以前財政存款大量流出,並且各家銀行在歲末之際加大了拉存款的力度,因此估計本次上繳規模可能在1500-2000億,這使得市場資金面有所收緊,R001和R007均出現一定幅度上行,其中R001再次站在了4%以上。

  從資金面來看,2011年春節前M0增加了1.3萬億,今年估計將不低於此規模,再考慮到1月15日有存準範圍擴大需補繳800多億,所以準備金率僅僅下調0.5個百分點可能不夠。不過春節期間大量的現金需求在春節後會回流,而央行目前的態度明顯偏謹慎,雖然通脹率已經下行至4%附近,但是高通脹的思維仍在。我們估計今年春節前會下調存準率0.5個百分點,然後通過公開市場逆回購來熨平春節前後的資金波動,存準率下調的生效日估計將在1月15日之前。

  不過即使存準率下調,其對債市的刺激作用也是相當有限,這只能看作是央行對銀行體系流動性的必要調整。在經濟和通脹進一步下行以前,市場估計仍將以橫盤為主。近期可能的變數在於下周1年期央票的發行,在3個月央票和91天回購暫停以後,1年央票也存在停發可能。

  由於存準率下調遲遲未至,元旦以後市場活躍度明顯不如預期,並且在回購利率走高和對資金面的擔憂之下收益率有所反彈,其中5年期金融債反彈比較明顯,而1年央票和10年國債表現強于市場,前者是因為估值優勢,後者主要是因為賺錢效應和稀缺效應。此外,元旦後國開行新一輪的密集發債即將開始,將對政策性金融債形成壓力。

  總體而言,春節前市場估計以橫盤為主,收益率上行和下行空間都比較有限,操作策略上依然是以時間換空間。

熱詞:

  • 橫盤
  • 市場資金
  • 央票
  • 資金面
  • 春節
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