昨日，多只分級基金進行年度定期折算，低風險份額持有人將獲得以母基金形式發放的約定收益。而定期折算後，分級基金低風險份額前期上漲的“搶權”行情或暫告一段落，且短期內二級市場價格有較大波動的風險。不過，由於折價擴大及2012年的基礎利率上升，低風險份額的中長期投資機會顯現。

　　折價回歸行情暫時停歇

　　根據基金契約規定，分級基金通常每年進行一次定期折算，折算基準日通常為每個會計年度的第一個工作日或每個運作週年的最後一個工作日。1月4日為2012年第一個工作日，多只股票型分級基金進行了定期折算，包括銀華深證100、雙禧100、銀華中證90、信誠中證500、申萬深成、泰達中證500等7隻股票型分級基金。

　　專業人士介紹，分級基金分為低風險份額和高風險份額兩部分，低風險份額是約定收益，即每年在一年定存利率基礎上加上3%-3.5%不等，而定期折算的目的就是將這部分約定收益兌現給投資者。簡單來説，定期折算就是將低風險份額凈值超過1元以上的部分以母基金形式兌現給持有人，持有人可以通過贖回母基金來實現收益。

　　因此，和有強制分紅機制的傳統封基類似，定期折算機制的分級基金低風險份額往往會在折算前走出一波“搶權行情”。數據顯示，多只分級基金低風險份額12月中旬以來走出了一波獨立行情，在上證綜指繼續震蕩下探的同時，銀華金利最高漲幅達到9.39%，而截至1月4日，銀華穩進區間漲幅約在6.8%左右，申萬收益也約6.8%，雙禧A上漲7%左右，信誠500A也上漲8.7%。

　　“在定期折算預期下，部分折價較高的低風險份額于近期走出了一波行情。但值得注意的是，分級基金的優先份額在年初進行收益分配之後，吸引力可能會下降，搶權行情或告一段落。”一位基金分析師如此指出。

　　短期防風險長期現機會

　　根據約定，分級基金在定期折算後將停牌一天，1月6日復牌交易。值得注意的是，折算完成後，低風險份額復牌首日即時行情顯示的前收盤價將調整為其前一交易日的優先基金份額參考凈值即1元左右，而由於低風險份額折算前一般存在折價交易情況，因此復牌後二級市場價格可能産生較大波動。

　　參照以往市場規律，國投瑞銀瑞和滬深300分級基金在2011年10月13日完成折算後，17日復牌開始連續5天市價下跌。

　　“低風險份額折算後以凈值復牌，其折價或會快速擴大，恢復到折算前的折價率水平。因此，短期來看，投資者不適合此時入場買入低風險份額。”海通證券基金分析師向記者表示。

　　但另一方面，由於折價擴大及2012年的基礎利率上升，低風險份額的長期投資機會顯現。“低風險份額在收益分配之後，吸引力可能會下降，導致折價率升高。不過對於長期投資者來説，折價率下降之後反倒是個買入機會。”華泰證券基金分析師胡新輝指出。

　　此外，2012年基礎利率已經上升了0.75 個百分點，在份額折算後，低風險份額約定收益也將會按照最新利率相應提高。