匯添富基金管理有限公司桂水發董事長

　　這封信來自：上海市浦東新區富城路99號震旦國際大樓21層

　　桂水發先生，歷任上海證券交易所上市部高級經理、北京辦事處總經理、市場部總監等。現任匯添富基金董事長。

　　親愛的理財週報讀者：

　　2012年，是個政治主導世界的年份，眾多國家的頂層會將發生變化，經濟暫時被邊緣化。世界經濟復蘇的不穩定性、不確定性上升。美國高失業率的經濟恢復依然“路慢慢”，歐債危機並不是黎明前的黑暗而是夜幕的開始，日本受地震災害影響經濟持續低迷，發展中國家通脹壓力難緩，總之，世界經濟處於痛苦的掙扎階段。

　　2012年，是預測中的地球末日年，雖沒有人為此準備，生命在希望中依然延續。但我們須為未來的發展做好準備。正如魯迅在《野草》中所説的“絕望之於虛妄，正與希望相同”，往往山重水復看似無路之時，恰是柳暗花明相期不遠矣。面對複雜的政治、經濟形勢，我們認為證券市場將經歷陣痛，一級發行市場的價格與二級市場的價格的形成機制形成了背離的“雙軌”制，從而導致二級市場缺乏投資價值，以價值投資為理念的基金公司也必須轉型，從追求規模向關注基金持有人利益轉變，真正把基金持有人的利益放在首位。

　　2012年將成為債券市場發展的一個新的里程碑，債券市場有望迎來一個新的發展階段。作為建設多層次資本市場的一個重要環節，債券市場的受重視程度在進一步提高。可以預見，進入2012年以後，債券的品種將進一步豐富，債券市場的制度建設也有望進一步完善，與此同時，在RQFII啟動以後，債券市場的投資者結構也有望進一步發展壯大，這些都有利於促進債券投資産品的創新，催生新的債券投資盈利模式，為投資者提供更多更豐富的選擇。

　　總體來看，不妨坦然承認2011年的資本市場是個持續動蕩並且黯淡的一年，而2012年的糾結折騰恐怕依然難以避免。但我們應該堅信明年很多事情必會塵埃落定，未來的投資方向一定越來越清晰可見，債券市場將迎來新的投資機遇，希望決非虛妄。

　　2011年12月26日