瀚民

　　“高管套現”是2011年的證券市場一個突出的問題。深圳平均一天有一家公司上市，但據統計，平均一天也有五位高管辭職。高管辭職套現成為中國證券市場非常奇怪的現象。

　　其實現在實行的“套現規則”，很多都是從國外直接搬過來的。但問題是，為什麼在國外一家公司上市後不會出現高管紛紛辭職，然後套現拋股，而在A股市場，同樣的遊戲規則，卻執行走了樣呢？

　　可以考慮將高管的套現跟公司的發行市盈率相挂鉤。比如，20倍市盈率發行，就意味著高管的持股可以分20年套現。這樣，既對創業者是一個鼓勵，也保障了他們的退出機制。舉個例子，持有100萬股，分20年套現，每年相當於5萬股，1股20元錢的股價，相當於可以套現100萬左右。加上三五十萬的年薪，日子可以過得很好，而且關鍵在於，未來19年你還得好好幹。這是于公、于私、於人、于己都有好處的事情。

　　假定發行市盈率非常高，比如達到100倍，那也沒問題，你就分100年套現。每年1萬股，假定二級市場的價格是100元，那也有100萬可以套現；假定發行市盈率很低，比如到10倍，同樣也是如此，10年套現，相對來説，股價較低，一年恐怕也是100萬左右。

　　目前的規則讓人感到非常奇怪，上市公司總是指望發得越高越好，結果募集資金超過原計劃的幾十倍，平均一家上市公司拿到7億元。但這種心態讓二級市場付出了巨大的代價。如果將發行市盈率跟高管的套現結合在一起，你想快點套現，那麼市盈率就要降下來；你如果想市盈率發得很高，説明你對自己公司很有信心，100倍市盈率發行，那就分100年套現。其實，無論是發得高或者發得低，實際高管到手的情況是差不多的。快速套現意味著價格很低，慢慢兌現，價格可能很高。

　　但這樣做，好處卻有不少。一是留住人才，二是兼顧高管的利益，三是鼓舞證券市場信心。國外的規則，在搬到滬深市場來的時候，應當充分考慮中國的國情。 瀚民