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　　7月收官，滬指月線“三連陰”，盤中下探2100點再創41個月新低，市場悲觀氣息瀰漫。對此，國內首家券商係資産管理公司——東方紅資産管理投資部副總監、東方紅8號投資經理張鋒表示，目前市場處於痛苦的過渡階段，結構性高估和結構性低估同時存在，不必太悲觀，但投資一定要選擇有壁壘的公司。

　　張鋒于2008年6月起管理信誠盛世藍籌，截至2011年10月離任該基金累計收益率達76.50%，在同期運作的133隻基金中排名第一。張鋒認為，目前結構性高估和結構性低估同時存在，主要表現為好的公司沒有好的定價；而不好的公司、不好的股票風險正在釋放，未來可能還有風險，這些公司由於沒有核心競爭力，在經濟增速下滑過程中，利潤會受到很大影響，風險可能會進一步釋放。對於A股市場，張鋒並不悲觀。他認為，在目前時點看未來，目前的估值水平結合中國的經濟增長潛力，股票投資收益率將顯著高於其他大類資産。

　　儘管對目前的市場充滿信心，但張鋒也指出，未來個股將出現明顯結構性分化，而投資有壁壘的公司將是最好的保護。當需求增長不是那麼快的時候，同時原有的競爭力差的企業可能會退出，優質企業的市場份額會提升。過去行業有20%-30%的需求增長時，大多數公司日子都很好過，盈利很容易，但當需求增長降至5%甚至更低時，很多企業就生存不下去，會逐漸退出，讓渡出市場份額，行業的壁壘會固化，優質企業的競爭力不僅沒有削弱，反而是加強了。市場的下跌也為精細化地選股提供了一個很好的機會，特別是一些成熟行業的龍頭企業，很多目前只有10倍不到的市盈率，值得投資。賈肖明