機械：從粗放到精細的重構。前十年受益於宏觀經濟整體的快速發展，投資、出口和進口替代率提升推動機械行業快速成長。展望未來十年，我們認為面臨的宏觀環境與前十年會有所區別，需求下沉、國際市場開拓、能源結構變革、環境友好、國防力量提升、進口替代深化是面臨的主要環境。在這一宏觀背景下，我們看好受益於需求下沉、國際市場開拓的工程機械；看好受益於能源結構變革的天然氣裝備；看好受益於環境友好的節能設備；看好受益於國防力量提升的北斗導航；看好受益於進口替代深化的基礎配件、基礎工藝、智慧裝備和儀器儀錶。

　　工程機械：預計4 季度重拾超額收益。7、8 月份仍屬於工程機械窗口觀察期，需要密切關注房地産銷售、房地産政策和中長期信貸的變化趨勢。我們認為在穩增長的前提下，中長期貸款增速回升、基建逐漸恢復、房地産銷量觸底回升的概率偏大，4 季度挖掘機有望持續超越季節性特徵，帶動工程機械超額收益率回升。

　　煤炭機械：3 季度末有望進入超額收益期。近期A 股煤炭機械股票大幅調整，觸發因素既有國內煤炭需求增速下滑的影響，也有進口煤對煤價負面衝擊的影響。下跌之後，A 股煤機公司PE、PB 估值已與國際充分接軌。我們預計3 季度進口煤的衝擊將減小，在4 季度國內冬季儲煤季來臨之前，煤機有望估值修復，重新獲取超額收益。推薦天地科技、鄭煤機。

　　能源裝備：非常規油氣受益於能源格局調整。我國“十二五期間”常規油氣增長緩慢，非常規油氣取得突破，非常規油氣中的專有設備生産商受益。8 月頁巖氣第二輪招標將會成為股價催化劑。從開採和利用環節兩個産業鏈分別推薦傑瑞股份、富瑞特裝。

　　節能設備：新興節能技術預期漸濃。我國工業餘熱余能資源豐富，但受制于回收技術的限制，回收比例較低。螺桿膨脹動力技術作為《“十二五”節能環保産業規劃》力推的九大節能核心技術之一，能夠高效回收150 度以下的低溫工業餘熱。我們看好具有核心技術的開山股份。（申銀萬國證券研究所）